20220213-中原证券-周度策略_海外动荡或影响国内市场_16页_2mb

文档总结

核心内容

本报告由中原证券分析师周建华发布，内容聚焦于2022年2月13日的周度投资策略，重点分析了海外动荡对国内市场的影响，结合国内金融数据、央行政策调整、美国通胀与俄乌危机等背景，提出相应的行业配置建议和ETF基金投资策略。

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主要观点

• 金融数据超预期：1月金融数据表现良好，M2同比增长9.8%，社会融资规模达6.17万亿元，同比增长10.5%。金融数据改善为经济企稳提供了支撑。
• 政策基调调整：央行对经济形势的判断更为谨慎，不再强调“以我为主”，而是注重政策工具的总量和结构双重功能，强调支持实体经济融资。
• 海外因素影响：美国1月CPI上涨至7.5%，创1982年以来最大增幅，市场预期美联储将在3月加息50个基点，未来三次会议累计加息100个基点，12月总计加息160个基点，可能引发全球市场回调。俄乌危机升温，可能引发市场避险情绪。
• 投资建议：建议将仓位降至6成，重点关注稳增长相关行业如建材、非银金融、石油石化，同时关注市场稳定和俄乌危机受益板块。

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关键信息

金融数据亮点

• M2同比增长9.8%，高于近年平均水平。
• 社融规模达6.17万亿元，同比增加1.12万亿元。
• 人民币贷款、企业债券、政府债增长较多，非标融资继续压缩。

央行政策动向

• 更加关注经济潜在增速下行、人口增长放缓、低碳转型等中长期挑战。
• 强调货币政策工具的结构功能，注重精准发力和靠前发力。
• 提出“保持货币信贷总量稳定增长”，引导企业贷款利率下行。

美国通胀与俄乌危机

• 美国1月CPI超预期，市场预期美联储加息步伐加快。
• 俄乌危机升温，可能引发全球避险情绪上升，影响市场稳定性。

行业配置建议

• 本周建议行业：建材、非银金融、石油石化
• 上周建议行业：农林牧渔、消费者服务、交通运输
• 本月建议行业：农林牧渔、消费者服务、交通运输、汽车、房地产
• 上月建议行业：医药、银行、房地产、家电、电子、计算机

ETF基金策略组合

• 本周主题ETF组合：建材ETF、证券保险ETF、能源ETF，累计超额收益率为6.15%。
• 本月主题ETF组合：农业ETF、养殖ETF、旅游ETF、物流ETF、汽车ETF、房地产ETF，累计超额收益率为3.86%。
• 指数多空策略组合：多头为上证50ETF，空头无，累计超额收益率为2.55%。

资金与估值情况

• 融资资金：上周末融资余额为16,241亿元，环比增加39亿元。
• 北向资金：上周累计流入16,611亿元，环比增加97亿元。
• 行业估值：多个行业市盈率下降，如房地产（8.4倍）、传媒（28.0倍）、医药生物（30.5倍）等，部分行业如建筑装饰（11.1倍）市盈率有所回升。

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结构清晰总结

1. 海外动荡或影响国内市场

• 金融数据超预期：M2和社融数据回暖，支持经济企稳。
• 政策调整：央行更加关注中长期挑战，强调支持实体经济。
• 美国通胀与俄乌危机：美国通胀高企，可能促使美联储激进加息；俄乌危机升温，可能引发避险情绪。
• 投资建议：降低仓位至6成，关注稳增长、稳市场和俄乌危机受益板块。

2. 市场回顾

• 指数表现：上证50、上证综指、中证500上涨，创业板、科创板下跌。
• 行业涨跌：煤炭、消费者服务、石油石化等行业涨幅居前；新能源、电子、医药等行业跌幅居前。
• 个股表现：部分行业龙头公司涨跌幅显著。

3. ETF基金策略组合

• 周度组合：建材、能源、证券保险，超额收益6.15%。
• 月度组合：农业、养殖、旅游、物流、汽车、房地产，超额收益3.86%。
• 多空策略：多头为上证50ETF，空头无，超额收益2.55%。

4. 资金跟踪

• 融资资金：小幅增加，显示市场情绪略有回暖。
• 北向资金：持续流入，反映外资对A股市场信心。

5. 估值跟踪

• A股整体估值：申万A股市盈率为18.2倍，处于历史32.2%分位。
• 行业估值：房地产、机械设备、家用电器等估值下降，建筑装饰、银行等行业估值略有回升。

6. 市场情绪

• 风险偏好：整体有所下降，股债相对回报率波动。
• 换手率：上证综指换手率环比上升21%，创业板指换手率下降2.3%。

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风险提示

• 政策及经济数据不及预期：可能对市场形成压力。
• 风险事件冲击市场流动性：如地缘政治冲突、市场恐慌等。

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投资评级标准

类型	评级	定义
行业	强于大市	行业指数相对大盘涨幅10%以上
行业	同步大市	行业指数相对大盘涨幅-10%至10%之间
行业	弱于大市	行业指数相对大盘跌幅10%以上
公司	买入	公司相对大盘涨幅15%以上
公司	增持	公司相对大盘涨幅5%至15%之间
公司	观望	公司相对大盘涨幅-5%至5%之间
公司	卖出	公司相对大盘跌幅5%以上

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证券分析师承诺

• 本报告由具备证券分析师执业资格的分析师独立、客观制作，反映其研究观点。
• 本报告仅供专业投资者参考，普通投资者应谨慎使用。

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重要声明

• 本报告由中原证券发布，仅向客户发布。
• 本报告信息来源于公开资料，不保证其准确性或完整性。
• 报告观点为发布日判断，不构成投资建议或出价征价。

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特别声明

• 本公司可能持有报告中提到的公司证券头寸，也可能为其提供相关服务。
• 报告观点可能与公司其他部门的投资决策不一致，投资者应注意潜在利益冲突。