20220213-财通证券-A股策略周报_大金融渐入佳境_8页_319kb

证券研究报告总结

核心观点

本报告强调当前市场处于底部区域，不宜过度恐慌，应积蓄做多能量，等待行情向上拐点的到来。在货币宽松窗口期，宽信用政策持续发力，“稳增长”成为当前投资主线。大金融板块（银行、保险、券商、地产链）作为当前市场β，具备中长期配置价值。消费领域可关注“四大金刚”：猪、新冠口服药链条、旅游酒店餐饮、航空机场。

主要内容概述

1. 市场调整与情绪修复

• 市场短期快速调整，情绪波动较大，但“杀跌”能量已明显衰减。
• 自媒体加速放大群体效应，市场反应更极端、更快速。
• 投资者应保持“乱云飞渡仍从容”的战略信念，等待“无限风光在险峰”的机会。
• 市场正在经历“下跌-缩量-反弹-探底-企稳”的过程，逐步孕育向上拐点。

2. 货币政策与稳增长信号

• 四季度货币政策执行报告延续“稳增长”基调，宽信用继续，货币宽松窗口期延续。
• 央行强调“以我为主”，处理好内外均衡，需关注人民币汇率在外部流动性收缩下的短期压力。
• 1月份社融信贷数据超预期，验证“稳增长”第一步，后续关注经济数据二次确认。

3. 大金融板块的投资逻辑

• 房地产政策边际改善：国务院出台农村家电更新、家具家装下乡补贴政策，全国性房地产预售资金监管办法落地，房地产链条中具备消费属性的行业（如家电、家居、建材）有望迎来估值修复。
• 银行板块：受益于宽信用政策和资产质量改善，银行板块具备高股息、顺周期属性，未来ROE上行空间较大，建议关注成渝、长三角等区域的城商行、农商行。
• 保险板块：受益于房地产企业政策改善，保险资产端悲观预期有望修复。
• 券商板块：市场风险偏好回升，龙头券商具备业绩增长潜力，筹码结构合理，可重点布局。

4. 消费板块布局建议

• 猪：受益于PPI向CPI传导，关注养殖板块。
• 新冠口服药链条：辉瑞Paxlovid获附条件批准，相关产业链有望受益。
• 旅游酒店餐饮：经历两年估值与业绩承压，当前处于困境反转阶段。
• 航空机场：服务消费板块中的亮点，业绩有望改善。

风险提示

• 疫情扩散超预期：可能对消费复苏和经济复苏造成冲击。
• 美联储紧缩超预期：可能加剧全球资本市场的波动与分化。

投资建议

• 大金融板块：继续增配，重点关注银行、保险、券商及地产链。
• 消费板块：配置“四大金刚”，把握估值修复与业绩改善机会。
• 成长股：短期技术性反弹难度大，建议围绕中长期经济转型方向，选择基本面向好、业绩估值匹配的行业进行布局，如汽车智能化、消费电子、计算机、半导体材料、光伏、氢能等。

其他信息

• 分析师承诺：报告数据来源合规，分析基于专业理解，结论独立、客观、公正。
• 资质声明：财通证券具备证券投资咨询业务资格。
• 评级说明：
  • 公司评级：买入（>10%）、增持（5%-10%）、中性（-5%-5%）、减持（<-5%）、无评级（信息不足或不确定性高）。
  • 行业评级：看好（优于指数）、中性（与指数持平）、看淡（弱于指数）。

总结

当前市场处于底部区域，需保持战略定力，关注“稳增长”主线。大金融板块作为核心配置方向，具备中长期价值。消费领域可关注猪、新冠口服药、旅游酒店餐饮、航空机场等“四大金刚”。同时，需警惕海外流动性收缩对国内市场的影响，把握年报、一季报带来的基本面修复机会。