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稳增长仍为主线，疫后消费有望困境反转

核心内容

本报告分析了2022年2月13日当周的市场动态与策略展望，指出稳增长仍是当前市场的主线，同时预测疫后消费板块将出现复苏迹象，有望迎来困境反转。

一周要闻回顾

1. 1月社融增量：1月社融增量达6.17万亿元，创历史新高。M2同比增长9.8%，显示经济融资环境有所改善。
2. 央行货币政策报告：强调稳健货币政策应灵活适度，注重跨周期调节，强化金融支持，提升市场流动性。
3. 美国CPI数据：美国1月CPI同比上涨7.5%，创40年新高，引发市场对加息的预期上升。
4. 美国对华制裁：美国商务部将33家中国实体加入“未经核实名单”，限制其获得受EAR管制的物项。
5. 美俄会谈：美国总统拜登与普京举行紧急电话会，强调对乌克兰局势的立场，同时表示局势未发生根本变化。

全球大类资产表现回顾

• 债市：主要国家10年期国债收益率普遍上升，美债收益率先升后降，中美利差走阔。
• 汇率：美元指数上涨，突破96，显示市场对美元的偏好。
• 股市：全球主要股指涨跌互现，美国三大股指表现较弱，恒生指数上涨。国内股市风格分化，上证指数上涨3%，创业板指大幅回落5.6%。
• 大宗商品：普遍上涨，贵金属（黄金、白银）表现亮眼，原油、动力煤、钢铁等价格上涨，而铜、铝等基本金属价格分化，水泥、玻璃等价格震荡。

策略展望和主题聚焦

稳增长仍是主线

• 信贷超预期：1月信贷数据超预期，显示企业投资需求仍具支撑。
• 房地产政策改善：房地产政策边际改善，稳增长叠加低估值仍是市场主线。
• 建议关注板块：券商、银行、房地产等大金融板块仍有布局机会。

疫后消费复苏

• 疫情对消费影响：春节期间数据显示，交通出行、旅行出游、观影人次等较疫情前下降，显示消费仍受疫情影响。
• 消费板块预期：随着疫情管制逐步放开，接触型消费有望改善，酒店、机场、航空、百货、景区、餐饮、影视等行业基本面将出现反转。
• 行业估值弹性：结合疫情前后行业股指表现与估值对比，认为影视、机场、景区等板块存在较大弹性空间。

风险提示

• 疫情反复：可能继续对消费行业造成冲击。
• 经济复苏不及预期：可能影响稳增长政策效果。
• 稳增长政策不及预期：可能影响市场信心。

关键信息

• 1月信贷和社融数据超预期，显示经济复苏信号。
• 美国CPI数据创历史新高，推动市场对加息的预期上升。
• 疫情对消费造成显著影响，但随着管制放开，消费板块有望复苏。
• 大宗商品普遍上涨，显示市场对经济前景的乐观预期。
• 国内股市风格分化，上证指数表现优于创业板指。

建议关注的板块

• 大金融板块：券商、银行、房地产等。
• 数字化产业：半导体、计算机、通信等。
• 疫后消费板块：酒店、航空、机场、景区、餐饮、影视等。

总结

本报告指出，尽管市场受美联储加息和节假日效应影响出现回调，但随着这些因素的消化，市场有望逐步回暖。稳增长政策与低估值板块仍是当前市场的主线，同时疫情对消费的冲击有望在政策放开后得到缓解，消费板块将出现复苏迹象。投资者应关注大金融板块及疫后消费行业的布局机会，同时注意疫情反复、经济复苏不及预期等潜在风险。