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唐人神（002567）定增助力产能扩张，未来成长确定性高

核心内容概述

唐人神于2022年4月11日发布非公开发行A股股票预案，拟通过定增募集不超过12.2亿元资金，用于生猪产能扩张及补充流动资金。此次定增将有助于公司实现“5年内生猪出栏1000万头”的长期战略目标，增强资本实力，提升市场竞争力。

主要观点

1. 定增融资计划

• 募集资金总额不超过12.2亿元，其中8.6亿元用于生猪养殖项目，3.6亿元用于补充流动资金。
• 发行对象不超过35名，控股股东唐人神控股认购金额不低于1.0亿元，不高于1.5亿元。
• 发行数量不超过3.6亿股，不超过发行前总股本的30%。

2. 生猪产能扩张项目

• 项目资金将投入以下五个生猪养殖基地：
  • 湖南东冲三期：1.6亿元
  • 广东云浮市猪苗养殖：1.1亿元
  • 广西融水县养殖扶贫：1.3亿元
  • 广西浦北美神养殖：2.3亿元
  • 海南一体化15万头养殖：2.3亿元

3. 公司生猪出栏规划

• 2021年出栏生猪154万头（仔猪63万头，肥猪91万头）。
• 2022-2024年计划出栏量分别为200万头、350万头、500万头，基本均为肥猪。
• 长期目标为年出栏1000万头生猪，布局销区为主，包括湖南350万头、广东300万头、广西100万头、海南50万头，其余区域200万头。

4. 盈利预测

• 基于审慎原则，暂不考虑本次发行股份摊薄因素及收购影响，预计2021-2023年净利润分别为-10.1亿元、0.6亿元、25.1亿元。
• 2023年净利润预测为25.1亿元，对应PE为4.81倍，显示公司未来盈利能力有望显著提升。
• 2022年净利润预测为0.6亿元，对应PE为194.30倍，反映出市场对公司未来增长的预期较高。

5. 投资评级

• 首次覆盖，给予“买入”评级。
• 依据公司未来成长性及行业趋势，认为其在猪周期拐点临近之际具备较强的盈利潜力。

关键信息

风险提示

• 疫情风险：可能影响生猪养殖及销售。
• 生物资产减值风险：养殖资产价值可能因市场波动或疾病导致减值。
• 原料价格维持高位风险：饲料等成本上涨可能压缩利润空间。
• 项目实施风险：定增项目可能面临建设进度、政策支持等不确定性。
• 公司业绩不及预期风险：受市场环境、成本控制等因素影响，业绩可能不达预期。
• 非公开增发进程不确定性：增发过程可能受政策、市场等外部因素影响。

市场数据

行业与公司研究

证券分析师信息

• 程一胜：农业首席分析师，上海财经大学硕士，2021年加入国海证券，覆盖农业全产业链。
• 赵琳：美国福特汉姆大学国际金融学硕士，理学、经济学双学士，覆盖养殖、种子、种植板块。
• 王思言：格拉斯哥大学经济学硕士，覆盖养殖、动保、宠物板块。

投资评级标准

• 行业评级：
  • 推荐：行业指数领先沪深300；
  • 中性：行业指数跟随沪深300；
  • 回避：行业指数落后沪深300。
• 股票评级：
  • 买入：相对沪深300涨幅20%以上；
  • 增持：涨幅介于10%~20%；
  • 中性：涨幅介于-10%~10%；
  • 卖出：跌幅10%以上。

免责声明

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总结

唐人神通过定增募集资金，用于生猪产能扩张和补充流动资金，有助于实现其长期出栏目标。公司盈利预测显示，未来几年有望实现显著增长，尤其是在猪周期拐点到来之际。尽管存在多种风险，但公司具备较强的市场竞争力和成长潜力，首次覆盖给予“买入”评级。