20240906-太平洋-唐人神-002567.SZ-唐人神点评_生猪养殖量增本降_盈利大幅改善_5页_625kb

唐人神公司2024年中期报告点评

1. 公司概况与行业评级

太平洋证券对公司所属养殖产业链一体化集团进行深度研究，认为其在周期反转背景下具有显著的业绩弹性。行业评级为“看好”，公司评级为“买入”。目前目标价为49元，较最新收盘价有所提升。

2. 核心业务表现

（1）生猪养殖业务

• 2024年上半年出栏量显著增长，总出栏量同比增长134.6%，其中肥猪出栏量增长74.2%，占比较高。
• 毛利率大幅提升至12.94%，较上年同期上升3.198个百分点，主要受益于猪价上涨和成本优化。单季度育肥猪完全成本从每公斤16.7元降至16.2元。
• 上市公司维持“盈利预测”并将调整归母净利润预估为正值，预测2024/2025年归母净利润分别为7.71亿元和1.51亿元。

3. 产业协同与竞争优势

• 拥有完整的养殖、饲料及肉品产业链布局，育肥猪成本具备持续下降空间。
• 整体资产负债率由15%下降至1433%，资金状况改善显著，支持业务扩张。
• 多品牌、广渠道优势使饲料业务具备回暖潜力，毛利率预期随原粮价格反弹提升。

4. 投资建议与风险提示

• 维持“买入”评级，预计公司将在猪价高位运行周期中实现盈利增长。
• 风险点包括猪价波动不及预期、疫情等因素。

5. 财务数据摘要