20260724-中信证券-市场回顾_债市复盘20260723_4页_1mb

报告摘要

中信证券固定收益部债券市场每日复盘总结（2026/7/23）

核心内容概览

今日（2026年7月23日）债券市场整体呈现回调态势，但超长端表现相对较好。市场情绪在昨日大涨后有所降温，券商与保险机构在开盘后持续加大卖出力度，导致多数现券收益率震荡上行。午后险资卖出力度减弱，市场有所企稳。全天现券与期货市场多数走弱，尾盘10年期国债和国开债活跃券收益率分别上涨0.2Bps和0.55Bps。

主要观点

1. 债券市场走势

整体回调：今日债市普遍回调，市场情绪较昨日有所降温。
超长端表现较好：30Y-10Y利差进一步收窄，显示超长端债券相对走强。
期限利差变化：午后市场企稳，但“10年-1年”期限利差有所走阔。

2. 利率债活跃券走势

债券类型	1Y	3Y	5Y	7Y	10Y	超长债
国债(CGB)	1.14	1.28	1.39	1.54	1.72	2.20
国开债(CDB)	1.37	1.46	1.55	1.79	1.79	2.10
非国开(Non-CDB)	1.42	1.47	1.50	1.73	1.73	-
地方债(Local Government)	-	1.34	1.52	1.80	1.80	2.36

3. 收益率变动

国债：1Y收益率变动-0.1Bps，3Y变动0Bps，5Y变动+1.5Bps，7Y变动+1.15Bps，10Y变动+0.2Bps，超长债变动-0.85Bps。
国开债：1Y变动+1Bps，3Y变动+0.75Bps，5Y变动+0.89Bps，7Y变动+0.55Bps，10Y变动+0.55Bps，超长债变动-0.25Bps。
非国开债：1Y变动+0.4Bps，3Y变动-，5Y变动+0.25Bps，7Y变动+0.5Bps，10Y变动+0.5Bps。
地方债：1Y变动-，3Y变动-，5Y变动-，7Y变动-0.26Bps，10Y变动-0.26Bps，超长债变动-1Bps。

4. 同业存单走势

存单类型	14D	1M	3M	6M	9M	1Y
国有行(State-Owned)	1.39	1.41	1.41	1.44	1.45	1.48
股份行(Joint-Stock)	1.37	1.38	1.43	1.43	1.46	1.48

5. 收益率变动

国有行：14D变动-0.5Bps，1M变动+1.5Bps，3M变动0Bps，6M变动+1.17Bps，9M变动+0.44Bps，1Y变动-。
股份行：14D变动-1.22Bps，1M变动-3Bps，3M变动+0.1Bps，6M变动-，9M变动+0.5Bps，1Y变动-。

资金市场观察

央行操作：今日央行开展2040亿元7天逆回购，同时有6260亿元7天逆回购到期，实现流动性净回笼4220亿元。
明日流动性：明日将有4505亿元7天逆回购到期。
资金利率：R001与R007加权利率分别为1.38%与1.42%，较昨日分别下降0.4Bps与0.3Bps。
市场流动性：今日资金面均衡偏松，主要期限资金利率较昨日多数下行。

关键信息

市场情绪：昨日大涨后今日回调，显示市场情绪趋于谨慎。
发行安排：明日将有5年期国债发行，市场可能关注其对利率走势的影响。
流动性变化：央行操作导致净回笼，市场流动性偏紧。
利率变动：10年期国债与国开债收益率上涨，期限利差有所走阔，显示市场对长端利率的预期仍存在分歧。

总结

今日债市整体回调，超长端表现相对较好，但“10年-1年”期限利差有所走阔。利率债活跃券收益率多数上行，国债和国开债收益率涨幅较小，而地方债收益率有所下降。同业存单市场亦呈现分化走势，国有行存单收益率多数上行，股份行存单收益率则有明显下行。资金市场方面，央行操作导致净回笼，资金面偏紧，R001与R007加权利率均有所下降。明日将有5年期国债发行，市场需关注其对利率走势的影响。

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