深度报告-20240717-德邦证券-滨江集团-002244.SZ-首次覆盖报告_区域聚焦强品质_业绩稳健显韧性_22页_2mb

滨江集团（002244SZ）是长三角房地产领军企业，深耕浙江市场。2023年，公司实现营业收入7044亿元，同比增长69.73%，但归母净利润因存货减值影响同比下降32.41%。毛利率为16.76%，优于部分竞争对手。公司土地储备丰富，杭州占比60%（总土储量71%），2023年新增33个项目，权益土地款256亿元。

销售业绩稳健，2023年销售额1534.7亿元，同比微降0.28%，排名行业第11位，杭州市场表现独立于全国。信用资质良好，"三道红线"保持绿档，融资成本下降，银行贷款占比超80%。投资建议为增持，预计2024-2026年营收年增77%、35%、26%至75847亿元，每股收益0.96-1.27元，对应PE8-7倍。

风险包括商品房销售超预期下跌、区域依赖杭州及存货减值。公司产品力高，人均销售额强，聚焦杭州基本面优势，市场份额提升，长期预期乐观。

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