> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 滨江集团（002244.SZ）2026年半年度总结 ## 核心内容概述 滨江集团（002244.SZ）于2026年8月26日发布2026年半年度报告。报告指出，在高基数影响下，公司面临收入和利润下降的压力，但财务质量保持行业领先，同时在销售和拿地策略上表现出稳健的布局。 ## 主要财务表现 ### 收入与利润 - **营业收入**：2026H1实现321.11亿元，同比下降29.35%，主要因上年同期基数较高。 - **毛利率**：11.96%，同比微降0.28个百分点。 - **归母净利润**：15.51亿元，同比下降16.30%。 - **扣非归母净利润**：15.42亿元，同比下降15.99%。 - **利润降幅小于收入降幅**，主要得益于： - 投资净收益增加30.27%，达7.56亿元。 - 减值损失大幅减少，2026H1仅为0.06亿元，而2025H1为6.06亿元。 ### 销售与拿地 - **全口径销售金额**：2026H1为431.5亿元，同比下降18.2%，位列克而瑞全国房企第9名，民营房企第1名。 - **销售目标完成率**：上半年完成率约54%，全年目标为800亿元。 - **新增土储**：2026H1新增12宗，其中杭州11宗、湖州1宗，总土地款150.49亿元，权益土地款88.27亿元，权益比例58.7%，同比提升3.5个百分点。 - **土储分布**：截至2026年6月末，杭州占82%，省内非杭州占12%，省外占6%。 ### 财务质量 - **有息负债**：权益有息负债为236亿元，较年初减少26亿元；并表有息负债为300.56亿元，较年初减少36.39亿元。 - **融资结构**：银行贷款占比83%，直接融资占比17%，债务结构清晰。 - **货币资金**：304.6亿元，超过并表有息负债，净负债率转为-0.76%，由2025年末的6.4%转负。 - **资产负债率**：扣除预收账款后为52.65%，较2025年末下降4.58个百分点。 - **现金短债比**：4.18倍，可有效覆盖短期债务。 - **融资成本**：上半年平均融资成本为2.8%，较上年末下降0.2个百分点。 ## 投资建议与未来展望 - **投资建议**：维持“买入”评级。 - **未来业绩预测**： - 2026年营收预计为712亿元，2027年为649亿元，2028年为605亿元。 - 归母净利润预计为23.7亿元（2026）、25.5亿元（2027）、26.8亿元（2028）。 - EPS预计为0.76元（2026）、0.82元（2027）、0.86元（2028）。 - 当前股价对应PE分别为11.8倍（2026）、11.0倍（2027）、10.5倍（2028）。 - **盈利改善预期**：随着新增优质项目进入结算周期，公司盈利能力将逐步改善。 ## 风险提示 - 政策放松不及预期。 - 毛利率改善不及预期。 - 结算进度不及预期。 ## 财务指标对比 | 财务指标 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------------------|------|------|------|------|------| | 营业收入(亿元) | 691.52 | 828.88 | 711.71 | 648.72 | 604.95 | | 营业利润(亿元) | 598.9 | 619.0 | 667.6 | 691.2 | 716.5 | | 净利润(亿元) | 37.91 | 36.40 | 40.13 | 43.17 | 45.47 | | 毛利率(%) | 12.5 | 13.2 | 13.6 | 13.9 | 14.3 | | 净利率(%) | 3.7 | 2.6 | 3.3 | 3.9 | 4.4 | | ROE(%) | 9.2 | 7.2 | 7.5 | 7.5 | 7.4 | | P/E(倍) | 11.0 | 13.2 | 11.8 | 11.0 | 10.5 | | P/B(倍) | 1.0 | 1.0 | 0.9 | 0.8 | 0.8 | | EV/EBITDA(倍) | 3.8 | 5.0 | 3.5 | 3.1 | 2.4 | ## 股票信息 | 项目 | 数据 | |------------------|-------------| | 行业 | 房地产开发 | | 前次评级 | 买入 | | 08月28日收盘价(元)| 9.01 | | 总市值(百万元) | 28,034.11 | | 总股本(百万股) | 3,111.44 | | 自由流通股(%) | 88.63 | | 30日日均成交量(百万股) | 35.40 | ## 估值与财务比率 | 指标 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------------------|------|------|------|------|------| | 毛利率(%) | 12.5 | 13.2 | 13.6 | 13.9 | 14.3 | | 净利率(%) | 3.7 | 2.6 | 3.3 | 3.9 | 4.4 | | ROE(%) | 9.2 | 7.2 | 7.5 | 7.5 | 7.4 | | 资产负债率(%) | 80.1 | 76.4 | 74.0 | 71.0 | 68.3 | | 净负债比率(%) | -6.5 | 3.9 | -1.8 | -6.2 | -13.7 | | 流动比率 | 1.3 | 1.3 | 1.4 | 1.4 | 1.5 | | 速动比率 | 0.4 | 0.4 | 0.5 | 0.5 | 0.6 | | 每股收益(元/股) | 0.82 | 0.68 | 0.76 | 0.82 | 0.86 | | 每股经营现金流(元/股) | 2.46 | -1.38 | 1.35 | 1.02 | 1.72 | | 每股净资产(元/股) | 8.85 | 9.47 | 10.16 | 10.89 | 11.67 | ## 估值与投资评级 - **投资建议**：维持“买入”评级。 - **评级标准**：基于报告发布日后6个月内公司股价相对基准指数的表现。 ## 分析师信息 - **分析师**：金晶、肖依依 - **执业证书编号**：S0680522030001、S0680523080005 - **邮箱**：jinjing3@gszq.com、xiaoyiyi3664@gszq.com ## 免责声明 本报告由国盛证券研究所发布，仅限客户使用，不构成投资建议。报告信息来源于公开资料，不保证其准确性。本公司及其研究人员不对因使用报告内容而产生的损失承担责任。投资者应自行关注信息更新，报告内容仅供参考。