20140707-申万宏源-建材行业_周报-水泥价格持续下跌_短期需求疲弱_19页_704kb

报告摘要

本报告为2014年第24期建材行业周报，由上海申银万国证券研究所发布，主要分析水泥、玻璃及新型建材行业市场动态，并给出投资建议。报告指出，水泥和玻璃行业均面临价格下跌、库存增加、需求疲弱等问题，但中长期来看，部分区域及政策支持可能带来市场改善。

价格下跌：全国水泥市场价格331元/吨，环比下跌1.8%。主要城市如上海、南京、福州、海口、昆明、兰州、银川等均出现不同程度的下跌。
区域表现：
- 华东：价格持续下跌，部分城市如上海、南京、杭州、安徽芜湖等价格下调10-30元/吨，需求疲弱。
- 中南：价格稳中有落，海南、广西、广东等地水泥价格普遍下调，库存高位。
- 西南：四川、贵州、云南等地水泥价格持续走低，部分区域如成德绵已结束限产，但需求仍弱。
- 西北：甘肃、宁夏等地水泥价格下跌，部分企业库存压力大。
- 华北：价格整体平稳，但部分城市如北京、天津受降雨影响，销量波动较大。
库存与产能：
- 全国水泥库存比上升至71.6%，磨机开工率下降至56.5%。
- 6月新增熟料产能约434万吨，部分区域限产政策执行良好，但市场整体仍面临产能过剩压力。
投资策略：
- 维持“看好”评级，推荐海螺水泥、冀东水泥、金隅股份、华新水泥、江西水泥，关注巢东股份。
- 预计华东、中南、东北、西北等地水泥价格下跌将持续至8月份，但沿江地区因供给收缩及价格基点高，企业效益仍可保障。
- 短期建议关注华北京津冀一体化带来的供需改善。

价格下跌：主要城市玻璃平均价格54.5元/重箱，环比下跌2.33%。其中北京、秦皇岛、广州、西安等城市价格均有下降。
市场表现：
- 平板玻璃：市场弱势盘整，库存上升，毛利率下滑，多数区域停窑率较高。
- 新型玻璃：
  - LOW-E玻璃：华中地区价格下行2.5元/重箱，后期盘整概率较大。
  - 光伏玻璃：因银行信贷紧缩，下游需求疲软，原片价格走低，但镀膜玻璃价格仍保持稳定。
投资策略：
- 维持“看好”评级，推荐南玻A、旗滨集团，同时关注东方雨虹、伟星新材、龙泉股份、纳川股份。
- 玻璃板块绝对PE为16.37倍，低于历史平均，估值具有吸引力。

行业前景：
- 外墙外保温技术推动新型建材发展，相关涂料和材料需求增加。
- 汽车玻璃市场潜力大，预计2014年潜在更换需求达1090万片。
重点推荐公司：
- 北京利尔：受益于钢厂成本控制，主业稳定增长。
- 伟星新材：受益渠道扩张和品牌建设，业绩增长明确。
- 龙泉股份、纳川股份：受益于水利管网建设。
- 东方雨虹、北新建材：业绩增长确定性高。

公司	评级	最新股价（元）	2014年PE	2015年PE
海螺水泥	买入	16.5	7.17	6.32
冀东水泥	增持	8.1	17.67	11.96
华新水泥	增持	6.8	7.60	6.16
金隅股份	买入	5.7	6.31	5.12
旗滨集团	增持	7.2	10.56	10.26
南玻A	增持	6.9	10.88	9.57