轨交产业链深度研究报告_轨道上的中国_王者归来_43页_2mb

铁路设备行业深度研究报告总结

核心内容

本报告主要分析了中国铁路设备行业的未来发展趋势，特别是高铁与地铁领域，以及轨交配件和后市场的发展潜力。报告指出，未来三年，高铁与地铁通车里程均将呈上升趋势，带动设备需求增长，同时强调了国产化替代的重要性，并推荐了一些具备投资潜力的公司。

主要观点

1. 轨交装备行业趋势向上

• 轨交装备需求与通车里程高度相关。
• 高铁与地铁通车里程将在2018-2020年持续增长，带来设备采购高峰。
• 2018年快速铁路通车里程预计比2017年增长20%以上，2019-2020年有望超过前期高点。
• 地铁通车里程2017-2020年分别为700公里、900公里、1000公里、1700公里，同比增长32%、29%、11%、70%。
• 铁路固定资产投资维持高位，为行业提供支撑。

2. 中国轨交大国，具备孕育大型配件企业的潜力

• 轨交配件市场年容量高达500亿，具备高毛利和进口替代空间。
• 轨交配件技术壁垒高，需多年积累，未来有望形成具备国际竞争力的企业。
• 推荐寻找具备高弹性平台型企业的投资机会。

3. 后市场成为未来10年重点发展方向

• 随着轨交车辆保有量增长，后市场（检修设备、零部件维修及更新）迎来爆发期。
• 动车组及城轨车辆将在“十三五”期间进入大修期，带来巨大的维修需求。
• 后市场为轨交设备厂商提供新的业绩增长点，建议关注PPP模式下的运营维护市场。

4. 投资建议

• 推荐关注具备技术优势的龙头企业，如中国中车。
• 建议关注主营轨交后市场的高弹性企业，如华铁股份、康尼机电、神州高铁。
• 推荐关注具备进口替代潜力的公司，如新宏泰、永贵电器、众合科技。

关键信息

• 行业周期性：轨交行业具有五年周期性，目前处于底部，即将迎来三年向上周期。
• 市场容量：轨交配件市场年容量约500亿，其中动车组配件市场年容量约300亿，地铁配件市场年容量约200亿。
• 毛利水平：轨交配件平均毛利水平在40%，净利水平在20%。
• 进口替代：目前部分关键配件仍依赖进口，但国产化趋势明显，未来有望逐步替代。
• 后市场增长：动车组检修设备需求年均百亿，城轨车辆更换市场需求逐年递增。

推荐公司及评级

风险提示

• 通车里程不及预期
• 产品盈利能力下行风险

行业评级

• 行业评级：推荐
• 评级变动：维持