20220321-东吴证券-环保工程及服务行业周报_反弹开启_估值修复_2022年政策继续推进双碳政策_固危废处置_管网建设_38页_1mb

环保工程及服务行业周报总结

核心内容概述

本报告聚焦于2022年环保及服务行业走势，重点分析双碳政策推进、固废处理、管网建设等领域的投资机会。报告指出，随着政策支持和市场机制的完善，环保行业进入价值重估阶段，具备成长性、现金流改善和高分红的标的成为重点推荐对象。

主要观点

• 政策推进：2022年双碳政策继续深化，国家发改委发布《2022年新型城镇化和城乡融合发展重点任务》，推动绿色低碳发展，加强危险废弃物和医疗废弃物处理能力。
• 行业趋势：环保行业进入稳增长+新工具+新领域的2.0投资逻辑，市场化机制提升回报确定性，现金流改善明显，估值锚点提升。
• 投资逻辑：环保资产具备高分红、REITs资产回报率提升、第二成长曲线拓展等优势，尤其是垃圾焚烧、水务、再生资源、氢能等细分赛道。
• 重点推荐：天奇股份、路德环境、高能环境、伟明环保、宇通重工、三联虹普、英科再生、仕净科技、光大环境、绿色动力、瀚蓝环境、中国水务、洪城环境、百川畅银、龙马环卫、中再资环等。
• 建议关注：旺能环境、三峰环境、中国天楹、海螺创业、九丰能源、首创环保等。

关键信息

2022年环保行业走势

• 2022/3/14-2022/3/18，环保及公用事业指数下跌4.19%，弱于大盘。
• 涨幅前十标的包括云投生态（9.08%）、天瑞仪器（8.09%）、江南水务（7.48%）等。
• 跌幅前十标的包括东珠景观（-14.57%）、德创环保（-14.09%）、新天然气（-10.72%）等。

最新研究重点

电池回收利用

• 2025年锂电回收再生产生的碳酸锂贡献国内需求31%，2035年提升至41%。
• 2025年金属镍贡献国内需求32%，2035年提升至72%。
• 天奇股份、高能环境、路德环境、英科再生等公司在再生资源领域具备显著优势。

垃圾焚烧

• 光大环境2021年归母净利润68.04亿港元，同比增长13.10%。
• 垃圾焚烧行业刚性扩容，未来商业模式有望理顺，现金流改善。
• 公司运营效率提升，2021年平均吨上网电量达327度，盈利能力增强。

水务与直饮水

• 中国水务为稀缺全国性供水龙头，FY2022归母净利润20.35亿港元，同比增长20.3%。
• 管网直饮水业务快速发展，公司计划分拆上市，市场空间有望达4059亿元。

再生资源与循环经济

• 再生资源行业迎来高景气周期，具备经济性和市场化的减排方式。
• 高能环境、路德环境、天奇股份、英科再生等公司分别在危废资源化、酒糟资源化、动力电池回收、再生塑料领域领先。

氢能与新能源

• 氢能渗透率低，但政策支持下有望提升至2050年10%。
• 九丰能源、伟明环保等公司布局氢能及新能源相关业务。

ESG投资趋势

• ESG投资在国内逐渐兴起，信披与评级体系初具雏形，ESG基金规模近2500亿元。
• 投资策略以ESG整合为主，部分基金采用负面筛选与正面筛选。

投资建议

重点推荐

• 再生资源：天奇股份（动力电池回收）、高能环境（危废资源化）、路德环境（酒糟资源化）、英科再生（再生塑料）、三联虹普（再生尼龙）。
• 垃圾焚烧：光大环境、绿色动力、伟明环保、瀚蓝环境、洪城环境。
• 水务与直饮水：中国水务、洪城环境。
• 环卫电动化：宇通重工。
• 氢能：九丰能源。

建议关注

• 旺能环境、三峰环境、中国天楹、海螺创业、九丰能源、首创环保。

风险提示

• 政策推广不及预期
• 利率超预期上升
• 财政支出低于预期
• 行业竞争加剧
• 技术与创新风险
• 宏观经济与市场波动风险
• 客户需求减少风险
• 项目进展不及预期
• 评价标准无法统一