20211017-国盛证券-环保工程及服务行业周报_双碳标准加速建立_节能政策加力_13页_1mb

环保工程及服务行业总结

核心内容

双碳标准加速建立，节能政策加力

• 政策背景：中共中央、国务院印发《国家标准化发展纲要》，要求加快节能标准更新升级，推动双碳标准体系建设。
• 重点内容：包括完善碳排放核查核算标准、制定重点行业和产品温室气体排放标准、建立低碳产品标准标识制度、完善可再生能源标准、研究制定生态碳汇和碳捕集利用与封存标准。
• 预期影响：碳配额将逐步收紧，碳价长期看涨，推动CCER项目增多和价格提升，带来环保行业新的增长点。
• 投资建议：推荐关注垃圾焚烧板块，重点公司包括【瀚蓝环境】（增长稳健、估值优势明显）和【伟明环保】（拥有焚烧核心设备产销能力、ROE突出）；同时关注节能设备和资源再生等细分领域。

融资回暖，行业配置价值凸显

• 融资改善：2019年以来，环保企业债权融资改善，再融资新规释放股权融资利好，压制板块PE的因素消除。
• 专项债增长：环保专项债从2019年的546亿元增至2020年的2324亿元，2021年截至10月15日已达1748亿元，占比从2.5%提升至7.3%。
• 行业前景：在“十四五”期间，生态环境将取得新的进步，2035年实现根本好转，长江及黄河流域大保护、垃圾分类等政策催化行业增长。

估值见底，关注运营类资产及基本面反转

• 估值情况：环保板块估值处于历史低位，机构持仓也处于低位，具备配置性价比。
• 重点推荐：
  • 垃圾焚烧公司：伟明环保（PE预计20.8x、15.9x、12.2x）和瀚蓝环境（PE预计13.5x、11.0x、9.9x）。
  • 危废处置公司：浙富控股（PE预计19.1x、16.2x、14.3x）和高能环境（土壤修复龙头，受益融资改善）。
  • 水务公司：洪城环境（PE预计9x，股息率超4%）。

主要观点

• 政策驱动：双碳目标推动标准体系建设，节能政策加码，有助于行业规范发展和市场需求提升。
• 融资改善：环保专项债发行节奏加快，融资环境改善，有利于企业项目推进和行业增长。
• 行业前景：环保行业在政策和需求双重驱动下，增长空间广阔，尤其是垃圾焚烧、危废处置和水务领域。
• 估值修复：板块整体估值见底，具备配置价值，尤其关注运营类资产和基本面反转的公司。

关键信息

• 强制性节能标准发布：国家标准委发布8项强制性节能国家标准，涵盖能耗限额和能效标准，有助于遏制“两高”项目发展。
• 行业数据：2021年环保专项债金额达1748亿元，占比提升至7.3%。
• 投资建议：
  • 垃圾焚烧：关注伟明环保和瀚蓝环境。
  • 危废处置：关注浙富控股和高能环境。
  • 水务板块：关注洪城环境，其股息率超4%。
• 板块表现：本周环保板块下跌9.0%，跑输上证综指和创业板指数，板块整体表现低迷。
• 风险提示：
  • 环保政策及督查力度不及预期。
  • 行业需求不及预期。

重点标的

板块行情回顾

• 环保板块表现：本周环保板块（申万）跌幅为9.0%，跑输上证综指（-0.6%）和创业板指（+1.0%）。
• 子板块表现：节能（-11.1%）、大气（-9.2%）、水处理（-8.4%）、监测（-6.6%）、固废（-5.0%）、水务运营（-11.0%）。
• 涨跌幅极值个股：神雾节能（+7.0%）、侨银环保（+1.4%）、卓越新能（+1.1%）；中材节能（-20.6%）、江南水务（-20.2%）、龙源技术（-18.9%）。

行业要闻回顾

• 碳排放：8项强制性节能国家标准发布，有助于遏制“两高”项目发展。
• VOCs治理：江苏采用“早、准、实”三步法推动VOCs治理，改善空气质量。
• 水处理：陕西省和海南省发布相关方案，加强水环境治理和入海排污口管理。
• 固废处理：河南、内蒙古、安徽等地推进垃圾分类和固废处理工作。

风险提示

1. 环保政策及督查力度不及预期，可能影响订单释放。
2. 地方政府推进生态环境建设进度不及预期，可能影响行业需求。

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