20220228-东吴证券-环保工程及服务行业周报_乡村振兴全面推进_危废收集再上台阶_33页_1mb

环保工程及服务行业周报总结

核心内容概述

本周报聚焦环保及服务行业的发展动态与投资逻辑，重点围绕双碳目标、乡村振兴、危废收集试点、碳交易机制以及新能源与资源化利用等方向展开。报告指出，随着政策支持与市场机制完善，环保行业正迎来新的增长机遇，尤其是垃圾焚烧、再生资源、水务、氢能等细分领域。

主要观点与关键信息

1. 政策支持与行业趋势

• 乡村振兴政策：《中共中央国务院关于做好2022年全面推进乡村振兴重点工作的意见》发布，提出推进农村生活污水治理、垃圾源头分类及有机废弃物综合处理。
• 危废收集试点：《关于开展小微企业危险废物收集试点的通知》发布，强调打通小微企业危废收集“最后一公里”，推动危废资源化利用，优先服务年产生危废量10吨以下的小微企业。
• 碳中和战略：碳市场从电力行业向高能耗非电行业扩展，CCER（国家核证自愿减排量）需求释放，碳价长期上行，CCER短期看涨。政策推动下，环保资产价值重估，重点推荐垃圾焚烧、再生资源、水务等板块。
• 碳交易机制：碳交易为环保资产提供制度支撑，推动行业市场化发展，提升资产回报率与现金流。

2. 投资逻辑与重点推荐

• 环保资产投资逻辑2.0：稳增长、新工具（如REITs）、新领域（如再生资源）组合发力，推动估值提升。
• 重点推荐标的：
  • 稳增长/高分红/REITs：垃圾焚烧（绿色动力、瀚蓝环境、光大环境）、水务（洪城环境、中国水务、首创环保）。
  • 新赛道：再生资源（高能环境、天奇股份、英科再生、路德环境）、氢能（九丰能源）、高冰镍（伟明环保）。
• 成长逻辑：环保行业在政策支持下，现金流改善，盈利增长可期，估值有望提升。

3. 行业发展趋势与机遇

• 城镇环境基建加速：国务院发布指导意见，推动污水处理、垃圾处理、固废及危废处置等基础设施建设，2025年目标明确。
• 再生资源发展：危废资源化、动力电池回收、再生塑料等成为碳中和下的重要赛道，技术壁垒与政策支持推动行业增长。
• 水务与直饮水：水务板块受益于市场化定价机制，直饮水市场空间广阔，成为新增长点。
• 环卫电动化：环卫新能源装备需求上升，宇通重工、龙马环卫等公司受益。
• 氢能产业链：绿氢成本下降趋势明显，电解水制氢技术进步将推动氢能市场发展。

4. 重点公司分析

• 天奇股份：动力电池回收迎长周期高景气，公司扩产至5万吨/年，盈利有望提升。
• 绿色动力：垃圾焚烧龙头，运营效率提升，净利率改善。
• 三联虹普：再生尼龙技术领先，打通纤维级应用，提升产品附加值。
• 英科再生：再生塑料全产业链运营商，技术优势显著，海外布局拓展。
• 百川畅银：填埋气发电龙头，受益碳交易机制，利润弹性大。
• 高能环境：危废资源化龙头，资源化占比高，复制东方雨虹模式。

5. 碳中和投资框架与产业映射

• 投资框架：从前端能源替代、中端节能减排、后端循环利用构建投资逻辑，推动环保产业多元化发展。
• 重点产业映射：
  • 能源替代：关注垃圾焚烧、可再生能源等。
  • 节能减排：聚焦节能设备、减排技术。
  • 循环利用：推动垃圾分类、危废资源化、再生塑料等。
  • 碳交易：鼓励可再生能源、甲烷利用、林业碳汇等CCER项目。

6. 环境基建与专项债支持

• 2022年专项债重点投向水利市政、生态环保等，推动城镇环境基础设施建设。
• 城市管网建设与水务领域受益，政策支持增强行业稳定性。

风险提示

• 政策推广不及预期：碳交易、危废收集、水务价格改革等政策执行存在不确定性。
• 财政支出低于预期：专项债资金到位情况影响项目推进。
• 行业竞争加剧：随着市场扩容，竞争加剧可能压缩利润空间。
• 技术与成本风险：新能源设备、CCER项目等技术落地及成本控制存在挑战。
• 宏观经济波动：利率上升、融资环境变化可能影响行业回报率。

未来展望

• 垃圾焚烧：行业刚性扩容，商业模式向C端理顺，现金流改善，CCER贡献利润弹性。
• 再生资源：危废资源化、动力电池回收、再生塑料等成为碳中和重要环节，政策支持与市场需求推动行业增长。
• 水务与直饮水：水务龙头受益于市场化定价，直饮水市场空间广阔，成为新增长点。
• 氢能与新能源：绿氢成本下降，氢能产业链加速布局，成为未来投资新方向。

附：相关研究与数据

• 政策文件：包括《关于开展汛期污染强度分析推动解决突出水环境问题的通知》、《关于开展小微企业危险废物收集试点的通知》等。
• 行业数据：碳价预期、CCER需求测算、垃圾焚烧项目盈利分析等。
• 公司动态：多个公司发布项目中标、产能扩张、盈利预测等信息。

公司推荐与建议关注

行业趋势与投资逻辑总结

• 政策驱动：双碳目标、乡村振兴、碳交易等政策推动环保行业进入高质量发展阶段。
• 市场机制：市场化定价、REITs等工具增强行业回报确定性，推动资产价值重估。
• 技术进步：环保技术迭代与设备优化提升运营效率与盈利能力。
• 碳中和：环保行业成为碳中和的重要支撑，减碳效益显著，CCER机制释放需求。
• 产业链拓展：环保企业向新能源、氢能、再生资源等新领域拓展，打造第二成长曲线。