20171212-广发证券-港股TMT跟踪报告_手机镜头制备原料重回玻璃趋势初显_9页_1mb

【港股TMT跟踪报告】总结

核心内容

本报告聚焦于手机镜头行业的发展趋势，特别是镜头数量增加与材料从塑料向玻璃回潮的两大主题。随着智能手机功能的不断升级，手机镜头的需求与技术要求也在同步提升。

主要观点

• 双摄与3DSensing推动镜头数量增长：传统手机标配2颗镜头（前置+后置），双摄功能的普及使镜头数量提升至3颗。2016年双摄手机出货量达到7550万台，渗透率约5%；预计2017年将增至2.4亿台，渗透率提升至15%。
• 3DSensing功能进一步提升镜头需求：苹果推出的3DSensing功能需要点阵投影器、红外镜头和泛光感应元件等，其中点阵投影器和红外镜头各需一颗镜头。随着苹果后置3DSensing的推广及安卓阵营跟进，镜头数量有望持续上升。
• 3D成像市场前景广阔：据Yole Development预测，2016-2022年3D成像将在消费电子领域快速扩张，整体市场年均复合增速接近160%。
• 手机镜头材料趋势向玻璃回归：尽管光学塑料因轻便、易加工等优势长期占据主流，但随着像素提升、镜头结构复杂化以及对成像质量的要求提高，玻璃镜头因光学性能更优而重新受到关注。
• 行业技术壁垒高：目前手机镜头制造技术主要由少数几家大厂商掌握，如大立光、舜宇光学、玉晶光等，合计占据全球市场份额超过50%，其中大立光占比达34.5%，行业集中度较高。
• 主要厂商布局玻璃镜头：瑞声科技和舜宇光学科技等企业正在积极布局晶圆级玻璃镜头和玻塑混合镜头，以应对市场对更高成像质量的需求。

关键信息

镜头数量增长驱动因素

• 双摄普及：2016年双摄手机出货量为7550万台，渗透率约5%；预计2017年将达2.4亿台，渗透率提升至15%。
• 3DSensing功能：苹果iPhone X采用点阵投影器、红外镜头和泛光感应元件实现3D功能，推动镜头数量增加。
• 市场预测：3D成像市场预计在2016-2022年间以接近160%的年均复合增速增长。

镜头材料发展趋势

• 当前主流材料：光学塑料，因其轻便、易加工、耐冲击等特性被广泛使用。
• 玻璃镜头优势：光学性能更优，适合高像素、高精度需求，但存在脆性大、加工难度高、成本较高等问题。
• 材料分类：光学塑料主要包括PMMA、PC、PS、环氧树脂等，各有其特优缺点。

行业竞争格局

• 全球主要厂商：大立光、舜宇光学、玉晶光占据市场主导地位，其中大立光占比最高。
• 技术门槛：镜头制造技术壁垒较高，只有少数厂商具备量产能力。

风险提示

• 下游智能手机销量不及预期。
• 双摄渗透率未达预期。
• 3DSensing市场推进速度不及预期。
• 人民币汇率大幅波动。

投资评级说明

行业投资评级

• 买入：预期未来12个月内，股价表现强于大盘10%以上。
• 持有：预期未来12个月内，股价相对大盘变动介于-10%～+10%。
• 卖出：预期未来12个月内，股价表现弱于大盘10%以上。

公司投资评级

• 买入：预期未来12个月内，股价表现强于大盘15%以上。
• 谨慎增持：预期未来12个月内，股价表现强于大盘5%～15%。
• 持有：预期未来12个月内，股价相对大盘变动介于-5%～+5%。
• 卖出：预期未来12个月内，股价表现弱于大盘5%以上。

分析师信息

• 惠毓伦：首席分析师，S0260511010003，32年计算机、光电、集成电路工作经验，13年证券研究所从业经历。
• 张晓飞：研究助理，统计学硕士，2016年加入广发证券发展研究中心。
• 联系人：陈佳妮，上海财经大学国际商务硕士，中央财经大学会计学、法学学士，2017年加入广发证券发展研究中心。

报告日期

2017-12-21

联系方式

• 地址：广州市天河区林和西路9号耀中广场A座1401，深圳市福田区益田路6001号太平金融大厦31层，北京市西城区月坛北街2号月坛大厦18层，上海市浦东新区世纪大道8号国金中心一期16层。
• 邮政编码：510620，518000，100045，200120。
• 客服邮箱：gf fy@gf.com.cn。
• 服务热线：010-59136726。