20180619-东兴证券-舜宇光学科技-02382.HK-月度报告_智能手机市场复苏_公司手机镜头_模组增速创新高_6页_775kb

舜宇光学科技（2382.HK）月度报告总结

核心内容

舜宇光学科技（2382.HK）在2018年5月表现出强劲的业务增长态势，主要得益于智能手机市场的复苏以及公司在高端产品和车载成像领域的领先地位。

主要观点

智能手机市场复苏带动业务增长

• 2018年2月以来，智能手机市场持续复苏，5月出货量达到3598万部，同比增长1.7%，扭转了此前的负增长趋势。
• 舜宇光学科技的手机相关配件出货量显著增长，其中：
  • 手机摄像模组出货量为3405.7万件，同比增长58.5%；
  • 手机镜头出货量为7692.4万件，同比增长70.2%。

车载成像市场潜力巨大，舜宇光学占据龙头地位

• 车载互联网和相关法规推动了车载成像市场的发展，带动了车载镜头需求的增长。
• 舜宇光学作为全球最大的车载镜头供应商，5月出货量达303万件，同比增长20.1%。
• 公司在车载镜头市场中的龙头地位进一步巩固，成为其增长的重要驱动力。

产品结构优化，高端产品占比提升

• 在中国智能手机市场接近饱和的情况下，舜宇光学仍能实现高速增长，关键在于高端产品占比的持续提升。
• 2017年，舜宇光学手机模组中10MP以上的产品出货占比已达64.5%，预计2018年将突破70%。
• 双摄模组的出货占比也在上升，公司计划在2018年将其提高至25%以上。
• 高端产品如大光圈、双摄像头、光学变焦等成为市场主流，舜宇光学在这些领域具备明显竞争优势。

关键信息

财务指标预测（2015A–2020E）

市场表现

• 52周股价区间为67.30–173元；
• 总市值为1703.64亿元；
• 流通市值与总市值一致；
• 52周日均换手率为0.81。

结论

舜宇光学科技在2018年5月展现出强劲的业务增长，主要得益于智能手机市场复苏及高端产品占比提升。同时，其在车载镜头市场中的领先地位也为其业绩提供了有力支撑。公司产品结构优化，顺应了市场升级趋势，展现出良好的发展势头。

风险提示

• 智能手机市场复苏速度可能低于预期，导致出货量增长不及预期。

分析师简介

• 谭可：东兴证券海外研究组组长，自2007年加入东兴证券研究所，长期研究港股市场。

投资评级体系

公司投资评级（以沪深300指数为基准）

• 强烈推荐：公司股价相对强于市场基准指数收益率15%以上；
• 推荐：公司股价相对强于市场基准指数收益率5%~15%之间；
• 中性：公司股价相对于市场基准指数收益率介于-5%~+5%之间；
• 回避：公司股价相对弱于市场基准指数收益率5%以上。

行业投资评级（以沪深300指数为基准）

• 看好：行业指数相对强于市场基准指数收益率5%以上；
• 中性：行业指数相对于市场基准指数收益率介于-5%~+5%之间；
• 看淡：行业指数相对弱于市场基准指数收益率5%以上。