20180812-广发证券-舜宇光学科技-02382.HK-手机镜头出货逐月攀升_CCM市场份额向公司集中趋势未改_8页_852kb

舜宇光学科技（2382.HK）总结

核心内容

舜宇光学科技在2018年7月的出货数据展现出持续增长的趋势，尤其在手机镜头和车载镜头领域表现突出，而CCM出货量因个别客户验收延迟出现环比下滑，但整体市场份额向公司集中的趋势未改。

主要观点

• 手机镜头出货量稳步增长：
  7月手机镜头出货量为88KK，同比增长69%，环比增长1.3%。年初至今出货量逐月攀升，显示公司订单需求旺盛，未来出货增速仍有较大提升空间。

• CCM出货量环比下滑但趋势不变：
  7月CCM出货量为26.5KK，同比增长10%，环比下降25%。下滑主因是个别客户验收时间推迟，但全球CCM市场份额向舜宇集中的趋势仍持续，预计下半年将保持增长。

• 车载镜头保持稳定好转：
  7月车载镜头出货量为3.4KK，同比增速达25%，环比增长11%。2018年1-7月累计同比增速为19%，表明车载镜头市场需求强劲，公司市场份额持续扩大。

• 行业整体保持高增长态势：
  智能手机光学供应链整体处于上升通道，7月大立光营收环比增长18%，舜宇手机镜头出货量环比微增1.3%，显示行业景气度良好。

关键信息

出货数据

• 手机镜头：7月出货88KK，同比增长69%，环比增长1.3%，2018年1-7月累计同比增速为39.2%。
• CCM：7月出货26.5KK，同比增长10%，环比下降25%，2018年1-7月累计同比增速为15%。
• 车载镜头：7月出货3.4KK，同比增速25%，环比增速11%，2018年1-7月累计同比增速为19%。

盈利预测与投资评级

• 盈利预测：
  预计2018-2020年EPS分别为3.82元、6.06元和8.18元，当前价格对应PE分别为28.8X、18.2X、13.5X。
• 收入与利润增长：
  2018年预计收入311.3亿元，同比增长39.2%；净利润41.9亿元，同比增长44.5%。
• 投资评级：
  给予“买入”评级，预期未来12个月内股价表现强于大盘15%以上。

风险提示

• 中美贸易摩擦加剧的风险；
• 下游智能手机销量达不到预期的风险；
• 双摄渗透率达不到预期的风险；
• 三摄及潜望式镜头渗透率不及预期的风险。

财务数据概览

行业与市场表现

• 手机镜头行业：整体保持增长，舜宇光学科技作为核心供应商，受益于光学产业持续创新。
• CCM市场：全球市场份额向舜宇集中，预计下半年将继续改善。
• 车载镜头市场：行业增长迅速，舜宇市场份额稳步提升。

财务比率

投资建议

• 评级：买入
• 当前价格：126.4港元
• 预期表现：未来12个月内股价表现强于大盘15%以上。

联系信息

• 分析师：惠毓伦，S0260511010003
• 联系方式：010-59136726 / hyl6@gf.com.cn
• 联系人：张晓飞 010-59136696 / zhangxiaofei@gf.com.cn

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