20220923-国信证券-固定收益专题报告_2022年中债市场隐含评级调整的特征_11页_725kb

报告摘要

本报告分析了2022年中债市场隐含评级调整的特征，包括下调和上调情况。报告指出，2022年中债市场隐含评级调整整体呈现下降趋势，下调数量和金额均较2021年同期有所减少，而上调数量则略有下降。

下调数量和金额下降
截至2022年9月19日，共有250个发行人（不包括地方债和ABS）的中债隐含评级下调，涉及债券金额9,661亿。与2021年同期相比，下调数量和金额均明显减少。
企业属性变化
民企及其他发行人债券下调占比较高，较2021年同期明显上升；地方国企占比则明显下降。
行业分布
- 城投债占比43%
- 房地产债占比32%
- 金融债占比14%
- 与2021年同期相比，城投债占比小幅下滑，房地产债占比大幅提升，金融债占比略微提升。
省市分布
- 城投债下调涉及20个省份
- 贵州省、广西省、山东省和江西省的下调比例提升较多
- 天津市和浙江省的下调比例下降较多
评级分布
- 下调前的债券中，AA-占比最高（25%）
- AA占比其次（18.8%）
- 与2021年同期相比，下调前的样本平均隐含评级更低

上调数量和金额略降
截至2022年9月19日，共有132个发行人（不包括地方债和ABS）的中债隐含评级上调，涉及债券金额5763亿。与2021年同期相比，上调数量和金额均略降。
企业属性变化
- 地方国企债券占比略有提升
- 央企占比略微下降
行业分布
- 城投债占比47%
- 金融债占比39%
- 采矿行业债占比2.6%
- 与2021年同期相比，金融债占比明显上升，房地产债占比大幅下降
省市分布
- 城投债上调涉及14个省份
- 江苏省、江西省和重庆市的上调比例上升较多
- 浙江省、福建省和湖北省的上调比例下降较多
评级分布
- 上调前的债券中，AA-占比最高（71.1%）
- AA占比其次（12.1%）
- 与2021年同期相比，上调前的样本平均隐含评级相对更低

分析师信息：
- 董德志：021-60933158, dongdz@guosen. com. cn, S0980513100001
- 赵婧：0755-22940745, zhaojing@guosen.com.cn, S0980513080004
- 联系人：陈笑楠，021-60375421, chenxiaonan@guosen.com.cn
基础数据：
- 中债综合指数：225.5034
- 中债长/中短期指数：252.2651/210.2008
- 银行间国债收益（10Y）：2.6496
- 企业/公司/转债规模（千亿）：66.6466/28.6875/8.0035
投资评级：
- 股票投资评级：买入、增持、中性、卖出
- 行业投资评级：超配、中性、低配
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- 本报告为历史分析报告，不构成市场走势判断或建议
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