白糖交易策略：新糖即将上市，01震动偏强-20231009-大越期货-17页_1mb

新糖上市与白糖市场分析总结

核心内容概览

2023年10月，白糖新榨季正式开启，新糖逐步上市，现货价格略有回落，但与期货价格相比仍维持较大升水。当前白糖市场整体呈现偏强走势，基本面略偏多，供需格局略显紧张，进口糖价格高位震荡，国内供需缺口仍需依赖进口弥补。同时，东盟国家糖浆及预混粉进口量大幅增加，形成“避税”进口趋势，成为关注重点。

主要观点与关键信息

一、市场走势

• 国内01合约：目前围绕7000元/吨震荡，尚未出现明显拐头迹象。
• 外糖价格：国际原糖价格在24-27美分/磅区间震荡，未出现明显下跌趋势。
• 现货价格：广西主产区现货报价约7600元/吨，大幅升水期货。
• 期货与现货价差：当前期货仍处于贴水状态，但基本面偏强，预计未来高位震荡。

二、基本面分析

• 全球供需：23/24年度全球白糖库存消费比继续下降，供需偏紧，基本面小幅利多。
• 国内供需：
  • 2023年国内白糖期末库存下降，消费回暖，产量小幅增加。
  • 国内产量占比约65%，成本在5400元/吨左右，当前销售价约7500元/吨，利润良好。
  • 配额外进口成本高于国内现货价格，进口量极少。
  • 配额内进口加工糖价格约6900元/吨，配额外进口加工糖价格约8900元/吨。
• 进口情况：
  • 配额外进口糖价倒挂，进口量减少。
  • 东盟糖浆及预混粉进口量大幅增加，形成合法“避税”进口方案，含糖量约50%，可替代部分配额外进口糖。
  • 2023年8月中国进口食糖37万吨，同比减少31万吨；糖浆及预混粉合计进口18.4万吨，同比增加8.09万吨。
• 库存状态：
  • 国储库存约700万吨，变化不大，对价格影响有限。
  • 新糖销售旺盛，工业库存同比大幅下降。

三、影响因素分析

• 天气与产量：巴西和泰国天气好转，产量有所恢复；印度限制出口，部分国家糖制乙醇比例上升，挤压白糖产能。
• 宏观经济：欧美通胀趋势缓解，美联储加息减缓，商品整体走势回落。
• 关键变量：
  • 东盟糖浆及预混粉进口情况。
  • 主产国天气变化。
  • 原油价格波动，影响糖制乙醇比率。
  • 人民币汇率变化，影响进口成本。

四、技术面分析

• 基差：主力合约2401期现价差为现货升水。
• 合约价差：白糖远月合约贴水。
• 仓单情况：期货升水现货，企业注册仓单利润较大，仓单数量比往年同期略有增加。

操作策略建议

• 短期趋势：白糖价格维持高位震荡，01合约仍偏强，不宜轻言反转。
• 重点关注：东盟糖浆及预混粉进口量变化、主产国天气、原油价格及人民币汇率波动。
• 进口成本支撑：配额外进口成本较高，国内现货价格坚挺，进口量减少可能支撑价格走高。
• 建议操作：可考虑逢低布局多头，但需警惕天气及政策变化带来的不确定性。

产业状态与风险提示

• 国内产量：甜菜糖占比提升，产糖率下降导致成本上升。
• 走私糖减少：近年来打击走私糖成效显著，走私量逐年下降。
• 风险提示：需关注天气变化、政策调整、国际糖价波动及汇率变动等多方面因素。

分析师信息

• 分析师：王明伟
• 期货从业资格证号：F0283029
• 投资咨询资格证号：Z0010442

免责声明

• 本报告信息来源于公开资料，仅供参考，不构成投资建议。
• 报告观点不代表公司立场，市场变化可能导致建议失效。
• 未经允许，不得将报告内容用于商业用途或传播。