20211206-华联期货-白糖周报_原油暴跌利空_糖价下有支撑_6页_625kb

白糖周报总结

核心内容

本周白糖周报由研究员黄忠夏发布，主要分析了白糖价格受国际原油市场和拉尼娜气候影响的走势，并结合国内产量、进口情况及消费数据，提出中长线操作建议。

主要观点

• 国际原油下跌带动原糖调整，但拉尼娜气候对巴西甘蔗产量构成不利影响，限制糖价下跌空间。
• 巴西占全球糖出口量的40%-50%，在拉尼娜年份，巴西南部地区通常天气干燥，不利于甘蔗生长。
• 国内糖厂成本上升，对糖价形成支撑。
• 拉尼娜气候具有潜在利多作用，对白糖价格构成利好。
• 近期白糖价格调整不宜过分看空，应借回调机会择机买入，中长线持有。

操作建议

• 建议中长线逐步分批买入做多。
• 2205合约中期参考支撑位5700-5800元/吨。

关键影响因素

• 甘蔗糖产区开榨进度及新糖上市情况。
• 进口情况，尤其是巴西和泰国原糖进口。
• 国际原油及原糖市场走势。

基本面分析

1. 价格/价差

• 郑糖主力2205合约上周下跌141元/吨或2.34%，收于5877元/吨。
• 现货报价新糖价格5790-5820元/吨，陈糖价格5660-5680元/吨。
• 主力合约基差上升至-80左右。

2. 产量

• 2021/22榨季预计产量1050万吨，较上榨季减少16.66万吨。
• 内蒙古、新疆、云南、广西等地已陆续开榨，广西日榨蔗能力达33.5万吨。
• 2020/21榨季全国食糖产量1066.66万吨，甘蔗糖产量913.4万吨，甜菜糖产量153.26万吨。

3. 进口情况

• 2021年10月食糖进口量81万吨，同比减少8.3万吨。
• 1-10月累计进口464万吨，较去年同期增加27.2万吨。
• 10月糖浆三项进口合计6.45万吨，同比减少8.42万吨，降幅56.62%。
• 进口巴西原糖成本约4478元/吨（配额内）或5725元/吨（配额外）。
• 进口泰国原糖成本约4506元/吨（配额内）或5762元/吨（配额外）。
• 配额耗尽后，进口关税将升至50%，影响加工利润。

4. 消费情况

• 2021/22榨季，内蒙古累计产糖19万吨，销糖4万吨，产销率21.05%。
• 云南开榨糖厂同比提前13天，产糖率9.79%，销售新糖85吨。
• 海南产销率提升至79.59%，库存减少0.54万吨。
• 全国2020/21榨季销糖961.8万吨，销糖率90.2%。

5. 库存情况

• 2020/21榨季期末库存1193万吨，库存消费比85.93%。
• 预计2021/22榨季期末库存1113万吨，库存消费比75.22%。

6. 拉尼娜现象对糖市的影响

• 拉尼娜现象已到来，预计在2021年底达到强度峰值，持续至2022年春季。
• 巴西中南部将再度经历干旱，可能进一步影响甘蔗产量。
• 2021/22年度巴西甘蔗产量仅为5.25亿吨，低于2020/21年的6.05亿吨。
• 预计2022/23年度巴西甘蔗产量仅能部分恢复，可能低于潜在水平。
• 拉尼娜气候对糖价形成支撑，短期内糖价下行空间有限。

研究员承诺

• 黄忠夏承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。
• 本报告清晰准确地反映了研究员的研究观点。
• 研究员不因本报告中的推荐意见或观点而直接或间接获得报酬。

免责声明

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数据来源

• 中国糖协
• 华联研究所
• 海关总署
• 我的农产品网
• 布瑞克

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