20240728-银河期货-白糖月报_进口糖即将放量_近强远弱格局突显_11页_1mb

白糖月报核心总结：进口糖放量，郑糖维持震荡，远月空头策略依旧

核心逻辑：
2024年7月，白糖市场呈现内外分化特征。国际糖市受制于全球供应过剩预期，原糖价格承压，基本面缺乏强势驱动，雷亚尔和原油走势偏弱是主要拖累因素。尽管巴西中南部7月上半月甘蔗压榨量、糖产量下降，数据带来短暂利好，但整体供应过剩预期主导市场，价格呈震荡偏弱态势。

国内郑糖表现相对抗跌，维持震荡格局，短期支撑位在6050元/吨附近。但面临着进口糖集中到港预期和国内新榨季增产预期带来的压力，上方空间受限。国际贸易方面，印度乙醇生产的增加及出口政策调整增大不确定性，但暂时未见其对糖价形成实质性利空。

进口糖集中到港，近强远弱格局凸显
根据船报，7、8月份进口糖到港量将显著增加，叠加新榨季产量预期，形成对国内市场的压力。当前国内外价差开始收敛，进口成本下降，增加了配额外进口利润，是下半年市场供给的重要来源。

从供需角度，全球食糖市场向过剩转化的趋势明显：ISO预测2023/24榨季供应缺口扩大至2954万吨，巴西2024/25榨季提前开榨且预期增产，印度虽推迟部分降雨，但总体产量可能较大，全球供应过剩预期不断增强。国内市场，进口增加预期叠加国内阶段性供给充足，"近强远弱"格局更加清晰。

价格预期和策略建议
展望未来，短期国内郑糖维持震荡走势，国际糖市支撑位在18美分附近，国内随着进口糖到港，3000点附近的郑糖支撑减弱。

策略建议：

1. 单边： 远月合约逢高沽空。
2. 套利： 已止盈的9-1正套策略。
3. 期权： 卖出跨式策略。