20151206-华创证券-食品饮料行业周报_继续关注景气向上子板块_国企改革机会_17页_810kb

报告摘要

食品饮料行业周报总结

核心内容

本报告对食品饮料行业进行了全面分析，涵盖行业整体表现、重点子行业数据、投资策略与建议、行业动态及风险控制等内容。整体来看，食品饮料板块表现优于沪深300指数，且估值处于历史低位，具备中长期投资价值。

主要观点

行业整体表现：
申万食品饮料指数年初至今上涨 20.61%，显著跑赢沪深300指数 4.07%。上周食品饮料指数上涨 3.53%，优于沪深300指数 3.39%。食品饮料板块在申万28个子行业中排名第22位。
投资策略：
报告推荐关注两个主要方向：
1. 景气度向上、估值相对合理的子板块
2. 具备国企改革机会的标的

关键信息

1. 白酒行业

价格稳定：12月4日，飞天茅台、五粮液、洋河梦之蓝M3、剑南春、泸州老窖价格与上周持平。
行业数据：
2015年1-10月白酒产量 1045.9万千升，同比增长 4.82%。
2015年1-10月白酒制造行业收入 4367.14亿元，同比增长 8.26%。
利润总额 558.13亿元，同比增长 5.93%。
10月白酒制造业收入同比增长 15.01%，利润总额同比下降 13.63%。
国企改革：
五粮液混改方案已出炉，涉及员工持股、经销商持股和引入战略投资者。
茅台改革重点转向劳动人事改革，预计根据国资委细则制定具体方案。

2. 葡萄酒行业

市场表现：
张裕干红（特选蛇龙珠）终端价格 118元/瓶，较上周上涨 21.65%。
Live-ex Fine Wine 100指数11月报收 236.8，环比下降 0.75%。
行业数据：
2015年1-10月葡萄酒产量 92.04万千升，同比下降 0.88%。
1-10月葡萄酒制造业收入 357.25亿元，同比增长 8.36%。
利润总额 37.82亿元，同比增长 16.22%。
葡萄酒进口量 46.08万千升，同比增长 43.5%。
张裕动态：
张裕作为国产酒龙头，已通过多起海外并购，如收购西班牙爱欧集团和卡思黛乐，进一步拓展进口酒业务。
报告给予张裕 目标价100元，看好其中长期发展。

3. 啤酒行业

行业数据：
2015年1-10月啤酒产量 4196.52万千升，同比下降 5.73%。
啤酒制造企业收入 1660.36亿元，同比增长 2.41%。
利润总额 138.67亿元，同比增长 7.59%。

4. 乳制品与肉制品

乳制品：
11月25日，内蒙古、河北等10个奶牛主产省（区）生鲜乳平均价格 3.52元/公斤，同比下降 8.3%。
牛奶和酸奶零售价基本稳定，婴幼儿奶粉零售价略有下降。
肉制品：
12月4日，全国生猪价格 16.6元/公斤，同比上涨 21.17%。
猪肉价格 27.86元/公斤，同比上涨 29.52%。
猪粮比 8.02，自繁自养头均盈利 453元。

5. 行业动态

威龙葡萄酒IPO过会：威龙葡萄酒通过证监会审核，计划在上交所上市，募集资金用于有机葡萄种植、营销网络建设、偿还贷款及葡萄酒生产。
雅士利收购多美滋：雅士利以12.3亿港元收购多美滋中国，获取品牌和销售网络，优化生产成本。
茅台恢复省区经理负责制：茅台取消大区经理制，恢复省区经理负责制，以加强区域管理。
泸州老窖治理价格：老窖暂停主品向线上电商供货，以维护价格体系稳定。

重点公司	2014A EPS	2015E EPS	2016E EPS	2014A 净利润增长率	2015E 净利润增长率	2016E 净利润增长率	2015E PE	2016E PE
张裕	1.43	1.72	2.32	-6.7%	20.3%	34.9%	26.1	19.3
五粮液	1.54	1.56	1.60	-26.8%	1.7%	2.2%	16.2	15.8
贵州茅台	13.44	13.09	13.52	1.4%	7.1%	3.3%	16.4	15.9
洋河股份	4.19	4.57	4.93	-8.6%	9.0%	8.0%	14.5	13.5
汤臣倍健	0.76	1.02	1.34	19.2%	48.0%	31.2%	32.7	24.9

风险控制

宏观经济风险：经济增速大幅下滑可能影响行业整体表现。
食品安全风险：食品安全问题可能对行业造成冲击。

估值与市场表现

机构配置比例：从2012年2季末的 5.76% 下降到2015年3季末的 2.94%。
绝对PE与PB：12月4日，食品饮料板块绝对PE 29.43倍，绝对PB 4.32倍，均低于历史均值。
相对PE与PB：12月4日，食品饮料板块相对沪深300的PE为 2.18倍，PB为 2.51倍，均处于历史低位。

行业数据图表

图表1：食品饮料指数与沪深300指数走势比较
图表2：各行业涨跌幅比较
图表3：食品饮料板块周涨跌幅前十名列表
图表4：食品饮料板块周涨跌幅后十名列表
图表5：食品饮料行业机构配置比例对照图
图表6：食品饮料绝对PE和PB走势图
图表7：食品饮料相对PE和PB走势图
图表8：飞天茅台价格走势图
图表9：五粮液价格走势图
图表10：洋河梦之蓝(M3)京东价格走势图
图表11：二线白酒京东价格走势图
图表12：白酒产量走势图（月度数据）
图表13：白酒产量走势图（年度数据）
图表14：白酒制造利润率走势图（月度数据）
图表15：白酒制造利润率走势图（年度数据）
图表16：Live-ex Fine Wine 100指数走势图
图表17：张裕终端价格走势图
图表18：国外品牌葡萄酒价格走势图
图表19：葡萄酒进口量和进口价格走势图
图表20：葡萄酒产量走势图（月度数据）
图表21：葡萄酒产量走势图（年度数据）
图表22：葡萄酒制造利润率走势图（月度数据）
图表23：葡萄酒制造利润率走势图（年度数据）
图表24：青啤和哈啤价格走势图
图表25：国外啤酒品牌价格走势图
图表26：啤酒产量走势图（月度数据）
图表27：啤酒产量走势图（年度数据）
图表28：啤酒制造收入利润走势图（累计值）
图表29：啤酒制造收入利润走势图（年度数据）
图表30：生鲜乳价格走势图
图表31：牛奶和酸奶零售价走势图
图表32：婴幼儿奶粉零售价走势图
图表33：芝加哥脱脂奶粉现货价走势图
图表34：生猪和猪肉价格走势图
图表35：生猪养殖盈利走势图
图表36：仔猪价格走势图
图表37：二元母猪价格走势图
图表38：猪粮比走势图
图表39：猪配合饲料价格走势图
图表40：能繁母猪存栏量走势图
图表41：生猪存栏量走势图
图表42：限额以上单位餐饮收入及增速走势图

投资评级说明

公司投资评级：
- 强推：预期未来6个月内超越基准指数 20% 以上；
- 推荐：预期未来6个月内超越基准指数 10%-20%；
- 中性：预期未来6个月内相对基准指数变动幅度在 -10% -10% 之间；
- 回避：预期未来6个月内相对基准指数跌幅在 10%-20% 之间。
行业投资评级：
- 推荐：预期未来3-6个月内该行业指数涨幅超过基准指数 5% 以上；
- 中性：预期未来3-6个月内该行业指数变动幅度相对基准指数 -5% -5%；
- 回避：预期未来3-6个月内该行业指数跌幅超过基准指数 5% 以上。