零售行业：透过首届消博会，看海南离岛免税业未来增长几何-20210608-银河证券-11页_1mb

零售行业点评报告总结：透过首届消博会，看海南离岛免税业未来增长

核心内容

2021年6月8日发布的《行业点评报告·零售行业》围绕首届中国国际消费品博览会（消博会）对海南离岛免税行业的影响进行分析，重点探讨海南离岛免税业的发展现状、增长潜力及未来前景。

主要观点

1. 消博会亮点

• 展区规模大：亚太地区最大的消费精品展，展览总面积达8万平方米，涵盖五大专业展区，吸引1505家参展企业及2628个消费精品品牌。
• 流量获取广：吸引超过3万人的采购商和专业观众，社会公众观众达5万人次，展外“引流”效果显著，带动海南省旅游与免税消费增长。
• 商品代际新：举办93场新品首发活动，发布新品超550个，涵盖国际新品及国内老字号创新产品。
• 衔接效率高：展会期间签署多项战略合作协议，推动展品变商品，实现品牌、品类、价格的“三同步”。
• 探索交流深：成功举办全球消费创新暨免税与旅游零售大会，发布《全球旅游零售白皮书》，指出海南免税业在疫情中逆势增长，有望成为全球最大的旅游免税零售市场。

2. 海南离岛免税业增长分析

• 逆势增长：2020年海南离岛免税销售额达274.79亿元，同比增长103.67%；2021年Q1销售额达136亿元，同比增长356.7%。
• 政策支持：海南持续优化免税政策，包括放宽购物额度、取消单件商品价格上限、新增提货方式等，推动离岛免税市场规模快速扩张。
• 消费需求旺盛：境内消费升级与境外消费回流共同推动海南离岛免税发展，预计2025年境内将成为全球最大奢侈品市场。
• 供给优化：免税经营主体不断增加，多主体多点布局有助于完善海南旅游零售业态，提升购物体验与渗透率。
• 供应链升级：免税店与品牌双向合作，提升上游议价能力，增强价格竞争力，形成吸引消费回流的关键。

3. 全球旅游免税零售市场回顾

• 全球市场受冲击：2020年全球旅游免税零售销售额同比下降59.4%，国际游客数量下降74%，恢复缓慢。
• 亚太市场表现相对较好：2020年亚太地区市场份额占比超60%，降幅低于全球平均水平。
• 中国中免崛起：2020年，中国中免跃居全球免税与旅游零售市场龙头，营业总收入526.18亿元，同比增长8.24%，归母净利润增长32.57%。

关键信息

1. 消博会与离岛免税的区别

2. 消博会免税政策

• 展品范围：涵盖家具、服装、皮革制品、旅行用品、光学仪器、珠宝、手表、电子产品等。
• 税收优惠：每类展品有明确的免税数量或金额上限，如家具最多50件，手表、珠宝最多5件，单件价格不超过1万美元。

3. 未来展望

• 需求端：境外消费回流与国内消费升级并行，海南离岛免税发展空间广阔。
• 供给端：经营主体增加、品牌入驻加速、供应链优化，提升整体服务质量。
• 政策端：海南加快构建综合交通运输体系，提升出行便利性，促进客流增长。
• 增长预测：预计2025年海南免税销售吸引回流3000亿元，2030年达7000-8000亿元。

投资建议

• 推荐标的：中国中免（601888.SH）和王府井（600859.SH），因其品牌资源丰富、供应链优化及布局优势，有望在海南离岛免税市场中持续领先。

风险提示

• 离岛免税行业竞争加剧。
• 免税运营商供应链优化不及预期。

分析师信息

• 李昂：零售及轻工行业团队负责人，具备跨行业消费研究经验。
• 甄唯萱：零售及轻工行业分析师，擅长基本面研究。
• 章鹏：零售及轻工行业分析师，擅长产业链价值比较。

评级标准

• 行业评级：推荐（行业指数超越基准指数20%及以上）、谨慎推荐（超越基准指数10%-20%）、中性（与基准指数相当）、回避（低于基准指数10%及以上）。
• 公司评级：推荐（股价超越所覆盖股票平均回报20%及以上）、谨慎推荐（超越平均回报10%-20%）、中性（与平均回报相当）、回避（低于平均回报10%及以上）。

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