20230408-浙商证券-免税行业周报（4月第1周）_一季度海南离岛免税销售额169亿元_同比增长18__11页_1mb

海南离岛免税及免税行业周报总结（2023年4月第1周）

核心内容

本报告总结了2023年4月第1周中国免税行业的主要动态，包括国内海南离岛免税销售数据、机场免税情况、免税折扣力度、重点个股表现以及海外旅游零售业（如韩国）的销售趋势。整体来看，免税行业呈现稳步复苏态势，政策支持与消费回流成为主要驱动力。

主要观点

• 海南离岛免税销售增长：2023年一季度海南离岛免税销售额达169亿元，同比增长18%。表明海南免税市场正在逐步恢复，消费回流趋势明显。
• 机场免税恢复：我国国际及地区航班执行量环比增长11.1%，恢复至2019年的32.4%。三亚凤凰机场、海口美兰机场旅客吞吐量恢复至2019年的93%和102%。
• 免税折扣力度稳定：主要免税渠道折扣力度基本保持稳定，如日上直邮（88折）、中免海南（87折）等。
• 投资建议积极：分析师看好免税行业，推荐中国中免、上海机场、白云机场、美兰空港H、海南机场等标的，认为其有望受益于消费复苏和政策红利。
• 海外旅游零售复苏：韩国免税店2月销售额恢复至2019年的55%，国内游客贡献主要增长，但外国游客消费额下降显著。

关键信息

国内免税行业动态

1. 海南离岛免税销售情况

• 销售额：一季度达169亿元，同比增长18%。
• 客流恢复：海口美兰机场旅客运输量恢复至2019年的102%，三亚凤凰机场恢复至93%。
• 航班量：海口美兰机场周均航班量453班次，环比-2%；三亚凤凰机场周均航班量371班次，环比-2%。
• 免税店扩容：三亚凤凰机场免税二期项目已完成权证办理、招商和装修，正推进资质审批；海口国际免税城已开业，三亚国际免税城一期2号地计划开业。

2. 机场免税恢复情况

• 国际航班恢复：我国国际及地区航班执行量达5779班次，环比+11.1%，恢复至2019年的32.4%。
• 旅客吞吐量：广州白云机场3月国际及地区旅客吞吐量42.2万人次，环比+58%，恢复至2019年的26%。

3. 免税折扣情况

• 折扣力度：各免税渠道折扣力度基本稳定，如日上直邮88折、中免海南87折、海旅投75折、深免7-8折等。

4. 重点个股表现

• 免税运营商：
  • 中国中免：周涨幅-0.77%
  • 中国中免H：周涨幅-3.40%
  • 海汽集团：周涨幅-2.55%
  • 王府井：周涨幅+3.72%
• 免税物业方：
  • 上海机场：周涨幅+2.39%
  • 白云机场：周涨幅+5.31%
  • 海南机场：周涨幅+4.55%
  • 美兰空港H：周涨幅+2.41%

海外旅游零售业动态（韩国）

• 销售额：2023年2月韩国免税店销售额约8.6亿美元，环比+33%，恢复至2019年的55%。
• 按游客分类：
  • 国内游客销售额1.6亿美元，同比2022年+154%，恢复至2019年的52%。
  • 外国游客销售额7.0亿美元，同比2022年-38%，恢复至2019年的56%。
• 按业态分类：
  • 市内免税占比85.5%，机场免税10.0%，离岛免税4.5%。
• 购物人次：2月韩国免税店购物人次约139万人次，环比-3%，恢复至2019年的37%。
• 人均消费额：2月韩国免税店人均消费额618美元，同比2022年-71%。其中，国内游客人均消费额132美元，同比+14%；外国游客人均消费额3345美元，同比-88%。

投资建议

• 推荐标的：
  • 中国中免：受益于消费回流和政策支持，海南离岛免税市场潜力大，公司在离岛、线上、机场、市内均有布局，成长空间广阔。
  • 上海机场、白云机场：随着国际客流恢复，机场免税销售额有望回升，公司可能迎来业绩和估值双重修复。
  • 美兰空港H、海南机场：短期受益于海南客流回升和离岛免税销售改善，中长期将持续享受免税行业高速发展红利。

风险提示

• 免税销售额不及预期。
• 政策支持不及预期。

行业评级

• 看好：行业指数相对沪深300指数涨幅预计在10%以上。