20150703-华创证券-高能环境-603588.SH-固废处理专家_打造环境治理龙头_25页_1mb

高能环境总结

核心内容

高能环境是一家专注于固废处理与环境修复的环保企业，其在垃圾填埋、土壤修复等领域具备领先技术与丰富经验，是上市公司领域的龙头企业。公司正向环保运营商转型，致力于打造城市与工业环境综合服务提供商。

主要观点

1. 环保行业发展趋势：随着“十二五”末期垃圾处理能力接近垃圾产生量，固废处理市场迎来改扩建与封场需求，环境修复市场进入快速发展阶段。
2. 环境修复市场潜力：预计土壤修复市场空间达6万亿，流域污染修复市场同样可观，公司技术优势明显，是该领域的领先者。
3. 公司发展路径：公司以市场起家，逐步向技术转型，具备从工程提供商向运营商发展的潜力，类似碧水源的发展模式。
4. 盈利预测：预计2015-2017年每股收益分别为1.03、1.32、1.64元，给予2016年60倍市盈率，目标价80元，建议买入。

关键信息

市场分析

• 生活垃圾填埋：我国垃圾填埋场标准低，存在大量污染风险，预计“十三五”期间每年封场市场空间超过百亿。
• 工业固废处理：单体项目金额大，市场仍为蓝海，尤其在尾矿库和工业废物填埋场领域。
• 环境修复：土壤修复市场空间巨大，预计总投资约6万亿，其中耕地修复投资5.25万亿，非耕地修复投资0.87万亿。

技术优势

• 防渗技术：公司具备领先水平的防渗技术，采用水平防渗与垂直防渗方案，其中垂直防渗施工技术难度高，但成本相对较低。
• 土壤修复技术：采用多种技术如化学淋洗、生物修复、固化焚烧等，结合工程经验，提升技术壁垒。

财务指标

投资建议

• 投资评级：强推
• 目标价：80元
• 估值逻辑：公司具备龙头效应、题材稀缺性与外延发展可能性，给予2016年60倍市盈率。

风险提示

1. BOT项目开工速度低于预期。
2. 承包、BT类项目回款速度下降，造成资金压力。

公司拿单能力分析

• 资质与经验：公司具备多种环保工程资质，且拥有丰富的工程经验，是市场准入的重要保障。
• 人才储备：公司持续招聘技术与工程专家，提升技术壁垒与项目承接能力。
• 市场竞争优势：公司通过工程经验积累与技术储备，在招投标中具备明显优势。

股东与高管介绍

• 董事长李卫国：曾创办东方雨虹，具备丰富的行业经验和政府关系。
• 主要股东：包括中信产业基金、君联资本、磐霖资本等，具备优质资源与资本市场支持。
• 股权激励：公司推出股权激励计划，涉及员工205人，将增强公司凝聚力与业绩表现。

未来发展战略

• 短期：深耕固废处理，实现工程向运营转型。
• 中期：拓展至其他环保细分领域，增强承接大规模环境修复项目的能力。
• 长期：打造环保航母，提供城市与工业环境一体化解决方案。

总结

高能环境凭借领先的技术、丰富的工程经验与强大的资质储备，在固废处理与环境修复领域占据龙头地位。公司正通过技术升级与市场拓展，向环保运营商转型，未来发展前景广阔。