20161009-广发证券-新能源汽车行业_专用车型不断增多_静待四季度产销旺季_12页_916kb

新能源汽车行业总结

核心内容

2016年9月26日，工信部公示第289批《道路机动车辆生产企业及产品公告》的车辆新产品，新能源汽车及产品共275款，其中纯电动车型占比近90%，成为新能源汽车的主流方向。纯电动专用车占比提升至45%以上，其中约80%为物流车，预计四季度将进入全年产销旺季，全年电动专用车销量约为8-10万辆。

随着积分组合或碳配额政策的进一步明确，新能源汽车产业实现2020年500万辆的长期目标的确定性大幅提升。2016年新能源汽车销量预计为55万辆，2017-2020年期间年均复合增长率约为40%。新能源汽车板块长期投资逻辑更加清晰，待短期政策不确定性消除后，有望启动新一轮行情。

主要观点

• 电动物流车将成为四季度产销旺季的主力：随着补贴政策调整及推广目录落地，电动物流车需求将显著上升，带动整体新能源汽车销量增长。
• 三元锂电池需求爆发，市场空间巨大：三元锂电池在新能源乘用车和专用车中渗透率持续提升，预计2016年三元电池需求将达10GWh，同比增长近翻倍。
• 三元产业链迎来发展机遇：在下游需求增长的推动下，三元电芯价格已出现小范围上涨，三元产业链将受益。

关键信息

新能源车型分布

• 纯电动车型占比近9成，为新能源汽车主流。
• 纯电动专用车占比提升至45%以上，其中约80%为物流车。

三元电池需求预测

• 2016年三元电池需求预计达10GWh，较2015年增长约50%。
• 2020年三元电池总需求预计达72GWh-130GWh，未来四年成长空间巨大。
• 三元电池在专用车中的渗透率有望达到70%，在乘用车中渗透率预计达66%。

重点推荐企业

重点推荐（自上而下）

• 澳洋顺昌（天鹏电源）
• 国轩高科
• 智慧能源（远东福斯特）

自下而上推荐

• 方正电机
• 沧州明珠
• 宏发股份
• 创力集团

政策背景

• 积分组合制度：通过油耗正积分和新能源汽车正积分的组合机制，推动新能源汽车发展，缓解补贴资金压力。
• 政策预期明确：2020年新能源乘用车产量有望达到200-360万辆，三元电池需求大幅增长。

风险提示

• 市场竞争加剧
• 政策落地不达预期

行业评级

• 买入：预期未来12个月内，股价表现强于大盘10%以上。

表格索引

• 表1：2015-2016年新能源车与电池需求测算表
• 表2：289批《公告》中涉及电池企业
• 表3：289批《公告》中涉及电机企业

图表索引

• 图1：近四批《公告》各类车型占比
• 图2：289批《公告》各类车型占比
• 图3：近四批《公告》专用车各类电池路线车型数量
• 图4：289批《公告》专用车中各类电池路线占比
• 图5：近四批《公告》乘用车各类电池路线车型数量
• 图6：289批《公告》乘用车中各类电池路线占比
• 图7：2016年三元锂电池总需求测算
• 图8：电动物流车对三元需求敏感性分析

分析师信息

• 陈子坤：首席分析师，S0260513080001
• 王理廷：分析师，S0260516040001

联系方式

• 华鹏伟：010-59136752，huapengwei@gf.com.cn
• 纪成炜：021-60750617，jichengwei@gf.com.cn