天然铀行业研究手册：受益核电复苏，天然铀长牛可期-240802-浙商证券-40页_3mb

天然铀行业研究报告总结

2024年8月2日，浙商证券发布天然铀行业研究手册，评级“看好”，分析师施毅。汇报核心内容包括天然铀市场历史回顾、供需分析、全球核电复苏影响及未来预测。

报告指出，天然铀经历过1970s、2000s和当前三轮牛市，受石油危机、商品周期和地缘因素驱动。目前正处于第三轮牛市，始于2021年，受益于全球核电复苏和供需失衡。2017年起铀价触底反弹，2022年飙升至105美元/磅U3O8，主要因供给退出和金融机构投资，二次供应影响减弱。

核电作为天然铀需求的主体，2024年4月全球在运机组440台，总容量约396GW，核电占全球发电量10%。中国、俄罗斯等国积极扩展核电，计划2030年核电占比显著提升。AI时代推动能源需求，核能因清洁稳定特性被科技巨头采用，预计2030年全球铀需求量增长。

供需方面，一次供给（矿端）响应慢，苏联解体后哈萨克斯坦等主产国产量占比高，但矿山退役风险增加。2023年产量不足需求，缺口约100百万磅。二次供应（商业库存、铀转化）过去主导价格，但对俄禁令等事件导致供给紧张，2024年铀价稳。

风险管理包括政策不确定性、供给恢复延迟和AI需求波动。投资标的中广核矿业（HK 1164）权益资源量年增，新能源整合提升盈利能力；中国铀业拟IPO募集资金41亿，为重点保障供商。

行业评级看好：预计未来6个月指数相对沪深300涨超10%，但需关注地缘和供侧风险。

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