2018年4月份宏观经济数据预测：消费价降，工业价涨，市场筑底-20180427-上海证券-15页-1mb

消费价降 工业价涨 市场筑底

核心内容

2018年4月的宏观经济预测显示，CPI同比小幅回落至1.9%，PPI同比上涨3.8%。整体经济呈现稳中偏升的格局，尽管增速尚未明显回升，但经济运行质量、结构改善和转型升级特征开始显现。资本市场面临筑底阶段，股市将延续缓慢向上趋势，债市收益率也有缓慢下行可能。

主要观点

• CPI与PPI走势：CPI同比小幅回落，主要受基数效应和季节性因素影响；PPI则因大宗商品价格企稳走平，出现“先平后降”的趋势。
• 出口与进口：4月出口增速预计为-4.3%，进口增速为20.3%，贸易顺差为0亿美元。
• 货币与信贷：M2增速为8.4%，M1增速为6.5%，新增信贷15000亿元，信贷余额13.0%。
• 投资与消费：投资增速稳中趋升，消费增速保持平稳，预计为10.1%。
• 市场看法：经济平稳是主流观点，但市场间分歧仍大，尤其是对通胀和通缩的预期存在明显差异。

市场看法

• 经济平稳是市场主流认知，但机构对短期经济前景仍存担忧。
• 外贸预期未受贸易战影响，反而有所改善。
• 对CPI和PPI的预测分歧较大，市场对通胀噪音反应敏感，波动性上升。
• 货币增长平稳，未来6-12个月再降准概率较高。

我们看法

• 经济无忧：2018年是中国经济走出“底部徘徊”阶段的起始之年，经济稳中偏升是基本格局。
• 市场筑底：资本市场调整是波动，股市将延续缓慢向上趋势，债市收益率也将逐步下行。
• 投资企稳：随着政策推动，各地基建投资力度加大，PPP模式加速落地，投资增长将逐步恢复。
• 效益改善：工业增加值和产能利用率提升，企业效益改善趋势明显，尤其在高技术制造业和装备制造业。

高频数据与市场趋势

楼市价格稳中趋降

• 一线城市房价调整最先发生，政策调控导致楼市成交清淡。
• 30个大中城市周成交规模平均290万方，接近2014年水平。
• 房地产市场投机性泡沫已基本挤出，未来成交量上升概率较低。

用电回升预示经济动能复苏

• 1-3月全社会用电量同比增长9.8%，工业用电增速有所回升。
• 3月工业用电量同比下降1.6%，但总体仍显示经济平稳运行。
• 产能利用率提升，显示经济活力有所恢复，尤其是制造业和高技术行业。

消费与工业价格走势

食用农产品价格季节性回落

• 4月猪肉价格继续回落，CPI环比预计为-0.1%，同比1.9%。
• 蔬菜、禽、蛋、水产品等价格普遍回落，显示消费价格稳中偏降。

工业品价格稳中趋降

• 大宗商品价格短期上涨，带动PPI环比上升，但同比将呈现“先平后降”趋势。
• 下半年工业品价格可能面临快速下降局面，主要受基数效应和大宗商品价格回落影响。

宏观数据预测表

投资评级体系

资料来源与免责声明

• 资料来源：上海证券研究所整理。
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总结

2018年4月，中国经济呈现稳中偏升趋势，CPI和PPI走势平稳，市场对经济前景存在分歧，但整体趋于乐观。资本市场进入筑底阶段，股市和债市均有望迎来缓慢向好的趋势。楼市成交清淡，价格稳中趋降，政策调控持续影响市场。用电数据和产能利用率回升显示经济动能有所恢复，投资和消费维持平稳，工业效益逐步改善。