20180531-上海证券-2018年5月份宏观经济数据预测_价格再降_货币趋松_市场筑底_14页_599kb

2018年5月宏观经济与市场分析总结

核心内容概述

本报告由分析师胡月晓于2018年5月31日发布，主要分析了2018年5月份的宏观经济数据预测，包括CPI、PPI、进出口、货币供应量、信贷、工业、消费及投资等关键指标。同时，报告结合高频数据和市场预期，对中国经济走势、房地产市场、工业效益、消费价格、投资趋势及资本市场前景进行了深入探讨。

主要观点与关键信息

1. 宏观经济数据预测

2. 市场看法：经济平稳预期不变

• 整体趋势：市场普遍认为经济在平稳中改善，投资、工业、消费、外贸和货币均呈现稳中偏升态势。
• 分歧存在：市场对工业价格回落尚未形成一致预期，CPI预测分布较广，PPI预测分歧未缩小。
• 消费与工业：消费受季节性影响回落，工业因大宗商品价格走平而保持平稳。

3. 我们看法：经济稳中向好

• 通缩趋势：2018年通缩是主要趋势，经济底部运行时期“防通缩”是正确选择。
• 结构改善：经济运行质量、结构改善和转型升级特征开始显现。
• 市场预期：认为经济将走出“底部徘徊”状态，呈现稳中偏升格局。

4. 消费品价格：猪肉下行带动CPI回落

• CPI走势：5月份CPI同比预测为1.6，延续4月份下降趋势，环比或下降0.3。
• 猪肉价格：受季节性及生产周期影响，持续回落，反映消费淡季效应。
• 消费结构：其他消费品价格平稳，季节性回落成为主导因素。

5. 工业价格：短期回升，中长期趋降

• PPI走势：受大宗商品价格上涨影响，短期PPI同比维持高位，但下半年将面临回落。
• 工业效益：工业增加值稳定，企业效益有望继续改善。
• 大宗商品：石油等大宗商品受地缘政治影响上涨，但未来回调迹象明显。

6. 房地产市场：分化加剧，政策影响显著

• 楼市分化：一线楼市价格调整最早，二线城市随后跟进，三线城市则出现价格走平。
• 政策影响：限购、限贷、限价等政策抑制投资功能，但部分城市仍出现“抢房”现象。
• 未来展望：房地产市场资产泡沫及结构扭曲现象将加剧，持有税出台前难有根本改变。

7. 投资趋势：企稳回升，结构优化

• 投资增长：投资稳中趋升，基建投资在PPP政策下企稳，地产投资回升态势初现。
• 投资结构：高技术产业投资增长强劲，制造业、高技术制造业及服务业投资增速均高于整体。
• 民间投资：民间投资增速连续三个月高于全部投资，显示市场信心逐步恢复。

8. 资本市场：筑底态势渐明

• 经济基础：经济平稳+效益改善，为资本市场向上提供支撑。
• 流动性：货币增长维持稳中偏紧，但下半年有边际放松倾向。
• 市场预期：随着贸易战威胁消除、监管冲击消退及流动性改善，资本市场筑底态势将逐渐清晰。

高频数据支持

• 用电量：工业和制造业用电量保持增长，显示经济运行平稳。
• 楼市价格：70城住宅价格走势分化，一线城市价格降幅扩大，二三线城市涨幅回落。
• 消费品价格：食用农产品价格延续季节性回落，生产资料价格受大宗商品影响保持平稳。
• 猪肉价格：持续回落，反映季节性与生产周期影响，带动CPI下行。

投资评级体系

• 债券评级：从安全性、收益性、流动性三个维度进行分类评级，分为两全级、配置级、投资级、回避级。
• 评级对应：
  • 两全级：适用于银行、保险、基金、券商、专业投资者。
  • 配置级：适用于以配置为主需求的银行、保险。
  • 投资级：适用于以收益为主需求的基金、券商、专业投资者。
  • 回避级：适用于风险偏好较低的投资者。

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总结

2018年5月，中国经济延续平稳态势，价格和货币环境趋于分化，投资和消费保持稳中向好趋势。分析师胡月晓认为，尽管短期存在市场分歧，但经济底部已显现，未来将逐步走出“底部徘徊”阶段。房地产市场分化加剧，楼市价格调整逐步展开，但投资功能仍未完全抑制。工业效益改善，PPI短期高位波动，但中长期将面临回落。资本市场在经济平稳与流动性边际改善下，筑底态势渐明。