海运费持续上涨对天然橡胶的影响分析-20210817-宝城期货-17页_1mb

研究创造价值

核心内容

本报告分析了2021年全球海运费上涨对天然橡胶价格的影响，结合国内橡胶期货走势、东南亚天胶产量、国内车市与轮胎行业数据，以及泰国至青岛港的海运成本变化，揭示了海运费上涨对橡胶进口成本的支撑作用，以及其对胶价形成的有利影响。

主要观点

1. 全球海运费上涨背景

   • 自2020年新冠疫情爆发以来，全球海运集装箱紧张，海运费稳步上涨，部分航线最高上涨近十倍。
   • 这一趋势对以进口为主的天然橡胶市场形成成本支撑，进而对橡胶价格产生利多提振。

2. 海运费上涨原因

   • 疫情导致欧美及其他发展中国家工业体系受损，生产停滞。
   • 东南亚国家对中国的依赖增加，海量订单涌入中国，导致海运需求激增，运费攀升。

3. 国内橡胶期货走势

   • 橡胶期货2201合约在6月下旬触底反弹，呈现震荡上行走势，最高涨至15105元/吨。
   • 标胶期货2110合约在7月初止跌企稳，震荡走强，最高涨至11860元/吨。
   • 胶价呈现“逆季节性”上涨，背后是流动性支撑和海运费上涨带来的成本提振。

4. 东南亚天胶产量情况

   • 2021年7月天胶生产国协会成员国产量为101.08万吨，同比增长4.22%，但较近五年均值小幅下滑2.53%。
   • 1-7月累计产量同比增长5.56%，但仍较近五年均值下降3.20%。
   • 未来8-12月预计产量将逐渐回升，对胶价形成负面压力。

5. 国内车市与轮胎行业表现

   • 三季度国内新车产销量增速放缓，7月产销同比和环比均下滑。
   • 新能源车销量逆势增长160%，市场渗透率提升至10%。
   • 重卡市场销量断崖式下跌，7月销量同比下滑48%，对橡胶需求形成压制。
   • 轮胎行业开工率持续回落，采购节奏放缓，影响橡胶需求。

6. 泰国至青岛港海运费变化

   • 泰国是我国天然橡胶主要进口来源，占45%，其橡胶船货约70%抵达青岛港。
   • 2021年海运费回归至600-800美元/柜，约30-40美元/吨，为正常情况的两倍。
   • 运费上涨导致进口成本上升，影响下游需求。

7. 泰国天胶进口成本核算

   • 泰国胶FOB价格为1960美元/吨，贸易升水10美元/吨，海上运费和保险40美元/吨。
   • 美元兑人民币汇率为6.48，综合计算后泰国天胶进口完税价格为18636元/吨。
   • 国内国营全乳胶报价为13300元/吨，二者价差达3744元/吨，较去年同期上涨17.32%。

8. 海运费上涨对胶价的支撑作用

   • 海运费上涨带来的进口成本优势显著增强，压倒胶市偏弱的供需结构。
   • 在进口成本支撑与弱需求的博弈中，进口成本支撑成为主导因素，预计未来仍将持续对胶价形成有利驱动。

关键信息汇总

• 进口依存度：我国天然橡胶进口依存度高达85%-90%，主要依赖东南亚国家。
• 海运费变化：泰国至青岛港海运费从正常价5-10美元/吨，最高涨至50-60美元/吨，目前为30-40美元/吨。
• 国内橡胶期货表现：沪胶2201合约和标胶2110合约均呈现逆季节性上涨。
• 东南亚产量趋势：2021年7月产量同比增长4.22%，但较近五年均值下降2.53%。
• 国内车市与重卡销量：7月新车产销同比和环比均下滑，重卡销量同比下滑48%。
• 轮胎行业开工率：三季度开工率持续回落，采购节奏放缓。
• 进口成本核算：泰国天胶进口完税价格为18636元/吨，与国内国营全乳胶价差达3744元/吨。
• 未来展望：海运费上涨带来的成本支撑预计将持续，对胶价形成有利驱动。

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