20260522-广发期货-铁矿石周报_铁水小幅回升_海运费维持高位_34页_2mb

铁矿石周报总结

核心内容概述

本周铁矿石市场呈现震荡偏弱运行态势，09合约下跌2.16%，收于792元/吨。宏观层面，美伊冲突影响仍存，市场情绪偏紧。产业层面，铁矿供给边际走强，铁水产量小幅回升，但增速放缓，钢厂盈利情况略有走弱。库存方面，港口库存去化放缓，钢厂维持低库存策略，全口径库存环比回升。综合来看，铁矿石价格仍受海运费高位支撑，但未来面临累库压力，对价差形成压制。

主要观点

• 价格表现：铁矿石现货价格趋弱，高低品矿领跌，PB粉等中品矿基差收敛至历史同期偏低位水平。
• 供需分析：
  • 供应端：全球发运量继续冲高，巴西降雨影响消除，发运量快速回升，西芒杜发运量接近100万吨，非主流矿山持续发力，但南非因降雨发运量显著下降。
  • 需求端：铁水产量小幅回升，突破240万吨，但增速有限，成材出口订单好转，对铁矿需求有所支撑。
• 库存变化：港口库存去化持续放缓，压港量增加，全口径库存环比回升，钢厂库存维持低位。
• 基差与月差：
  • 09合约基差小幅走缩，盘面相对于现货表现更为坚挺。
  • 9-1月差震荡运行，近月支撑更多来自美伊冲突的外溢效应和成材需求韧性。
  • 铁水产量增长空间有限，预计后续铁矿面临累库格局，压制价差走扩。

关键信息

一、价格与价差

• 矿粉价格：

  • 卡粉：896元/吨（本周），环比下跌37元。
  • 巴混：829元/吨（本周），环比下跌24元。
  • PB粉：765元/吨（本周），环比下跌29元。
  • 纽曼粉：759元/吨（本周），环比下跌29元。
  • 麦克粉：766元/吨（本周），环比下跌21元。
  • 金布巴粉：716元/吨（本周），环比下跌31元。
  • 超特粉：618元/吨（本周），环比下跌37元。

• 价差表现：

  • 卡粉-PB价差收敛。
  • PB粉-超特粉价差走扩。
  • PB粉-金布巴粉价差震荡。
  • 09合约基差走缩，支撑参考780元/吨。

二、供应情况

• 全球发运量：3206万吨，环比增加346万吨。
• 澳巴发运量：2494万吨，环比增加267万吨。
  • 澳洲发运量：1863万吨，环比增加39.8万吨，其中发往中国量1503万吨，环比减少65.7万吨。
  • 巴西发运量：710万吨，环比增加241.4万吨。
• 非主流国家发运量：712万吨，环比增加79万吨。
• 南非发运量：环比显著下降。
• 四大矿山发运情况：
  • 力拓：发运量428万吨，环比+21万吨，累计发运同比增长391万吨。
  • BHP：发运量419万吨，环比-99万吨，累计发运同比-390万吨。
  • 淡水河谷：发运量496万吨，环比+111万吨，累计发运同比+84万吨。
  • FMG：发运量424万吨，环比+24万吨，累计发运同比+79万吨。

三、需求与库存

• 铁水产量：240.81万吨/日，环比+1.48万吨，高炉开工率84.14%，环比+0.62%。
• 钢厂盈利率：63.20%，环比-0.87个百分点。
• 港口库存：截至5月21日，45港库存16400.78万吨，环比-101.15万吨。
• 钢厂进口矿库存：8827.43万吨，环比+50.59万吨。

四、市场策略

• 单边策略：区间操作，参考区间780-830元/吨。
• 关注因素：美伊冲突协商进展、海运费变化、铁水产量边际增长空间、库存变化。

结论

综合分析，铁矿石市场在宏观扰动和产业供需交织下维持震荡偏弱格局。短期内，美伊冲突带来的外溢效应和成材需求韧性支撑价格，但供应端的边际走强和铁水增长空间有限可能压制价格进一步上涨。建议投资者关注美伊协商进展及海运费变化，短期操作以区间为主，下方支撑参考780元/吨。