20180710-申万宏源-医药生物行业2018年中报业绩前瞻_医疗需求刚性_重点关注稳健成长和_流量入口_型公司_10页_1mb

医药生物行业2018年中报业绩前瞻与投资策略总结

核心内容

2018年医药生物行业整体保持平稳增长，但个股分化明显。医药板块基本面持续向好，政策支持如医保局成立、肿瘤药增值税率下降等对行业产生积极影响。板块内企业经营业绩持续分化，部分公司归母净利润增速显著高于行业平均水平。

主要观点

• 医药需求刚性：医疗需求具有刚性特征，行业具备长期增长潜力。
• 投资重点：重点关注稳健成长和“流量入口”型公司，包括研发、高端器械、可选需求消费升级、连锁药店和优质医疗服务。
• 政策催化：药改政策加速创新药上市和患者流量变现，市场给予确定性溢价。
• 估值合理：医药板块2018年市盈率29.67倍，扣除金融服务后，相对市场溢价较高。

关键信息

2018年中报业绩预测

• 归母净利润增速超过50%：乐普医疗、长春高新、奥佳华、泰格医药、智飞生物、广誉远（6家）
• 归母净利润增速30%-50%：爱尔眼科、仙琚制药、常山药业、通策医疗、信邦制药、康弘药业、片仔癀、葵花药业、安图生物、健帆生物、柳州股份、一心堂（12家）
• 归母净利润增速20%-30%：华海药业、华东医药、老百姓、通化东宝、恩华药业、凯利泰、鹭燕医药、中国医药（8家）
• 归母净利润相对平稳：恒瑞医药、瑞康医药、国药股份、上海医药、鱼跃医疗、东阿阿胶、云南白药、天士力、华兰生物、迪安诊断、复星医药、信立泰、羚锐制药、迈克生物、科华生物、尚荣医疗、国药一致、嘉事堂（18家）
• 无归母净利润下滑或亏损：覆盖公司中预计无公司出现归母净利润下滑或亏损的情况。

板块表现回顾

• 2018年初至今：医药板块收益-2.2%，跑赢大盘16.9个百分点。
• 本周表现：医药板块收益-5.1%，跑输大盘0.9个百分点。
• 估值情况：医药板块2018年市盈率29.67倍，扣除金融服务后，分别相对市场溢价150%、79%。

投资策略

核心推荐标的

• 研发人才流量入口企业：

  • 创新药研发平台：恒瑞医药、药明康德、泰格医药
  • 高端器械研发平台：乐普医疗、鱼跃医疗、安图生物

• 患者需求流量入口企业：

  • 可选需求消费升级：长春高新、片仔癀、智飞生物、广誉远
  • 连锁药店：益丰药房、大参林、老百姓、一心堂
  • 优质医疗服务：爱尔眼科、通策医疗、美年健康、国际医学

表格数据摘要

表1：2018年年初至今涨跌幅前二十

• 涨幅前二十：卫宁健康、片仔癀、智飞生物、泰格医药等
• 跌幅前二十：千山药机、华仁药业、振东制药等

表2：本周涨跌幅前二十

• 涨幅前二十：西陇科学、香雪制药、中源协和等
• 跌幅前二十：恒康医疗、九洲药业、方盛制药等

表3：重点覆盖上市公司2018年中报盈利预测

• 核心公司：恒瑞医药、华海药业、华东医药、瑞康医药、国药股份、上海医药、老百姓、乐普医疗、鱼跃医疗等
• 盈利预测：各公司EPS和增速数据详列，其中恒瑞医药、华海药业、华东医药、瑞康医药、国药股份、上海医药、老百姓、乐普医疗、鱼跃医疗等被推荐为买入或增持。

表4：重点覆盖上市公司盈利预测与估值表

• 盈利预测：各公司EPS及PE数据详列，包括恒瑞医药、华海药业、华东医药、瑞康医药、国药股份、上海医药、老百姓、乐普医疗、鱼跃医疗等
• 估值：各公司PE及PEG数据详列，其中恒瑞医药、华海药业、华东医药、瑞康医药、国药股份、上海医药、老百姓、乐普医疗、鱼跃医疗等被推荐为买入或增持

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