20180710-申万宏源-晨会纪要_17页_766kb

文档内容总结

核心内容概述

本报告为申万宏源研究发布的晨会纪要，涵盖多个行业的投资分析与策略，主要包括药店行业、畜禽养殖及农林牧渔行业、医药行业、新型烟草行业、房地产行业、煤化工行业、水泥行业、电子材料行业以及轮胎行业等。报告通过分析各行业现状、趋势、政策影响和公司表现，提出投资建议与重点推荐。

主要观点与关键信息

1. 药店行业

• 行业现状：中国药店行业仍处于整合早期，连锁化率约为50.5%，市场份额仅22%，远低于日美等发达国家。
• 增长动力：多重因素推动行业集中度提升，包括政策（如两票制、营改增）、资本介入和处方外流等。
• 投资建议：看好具有区域垄断优势和高客流量变现能力的龙头公司，如益丰药房、大参林、老百姓、一心堂。
• 核心逻辑：通过连锁扩张获取客流量，通过深耕存量提升流量价值，关注毛利率与周转率提升。

2. 农林牧渔行业

• 行业展望：2018年下半年农业主要子行业景气度上升。
• 重点子行业：
  • 白羽肉鸡：行业景气继续复苏，预计三季度商品鸡养殖补栏增加，价格大幅回升。
  • 生猪养殖：价格震荡回升，行业产能尚未“出清”，规模化企业仍有扩张。
  • 肉鸭养殖：预期供给减少、需求增加，价格有望上涨。
  • 水产饲料：三季度进入销售旺季，需关注台风对水产养殖的影响。
• 投资建议：积极增持白羽肉鸡行业（如益生股份、民和股份、圣农发展）；长期配置子行业龙头（如中牧股份、生物股份、普莱柯）。

3. 医药行业

• 行业表现：2018年中报医药板块回暖，企业业绩分化。
• 重点公司：
  • 归母净利润增速超50%：乐普医疗、长春高新、泰格医药等。
  • 归母净利润增速30%-50%：爱尔眼科、仙琚制药、通策医疗等。
  • 归母净利润增速20%-30%：华海药业、华东医药、老百姓等。
• 投资建议：关注稳健成长型和流量入口型公司，如恒瑞医药、药明康德、泰格医药（研发端）；爱尔眼科、通策医疗（医疗服务）；益丰药房、大参林（连锁药店）。

4. 新型烟草行业

• 政策背景：国家烟草专卖局强调产品研发、法律法规和政策措施准备，为行业发展奠定基础。
• 行业前景：海外电子烟市场已进入爆发阶段，国内政策开放有望推动行业发展。
• 受益标的：劲嘉股份（技术储备与市场拓展）、东风股份（卷烟配套材料）、顺灏股份（新型烟草制品）。

5. 房地产行业

• 行业表现：上半年销售超预期，但调控升级令前景承压。
• 市场担忧：房产税试点扩容、人民币贬值、棚改货币化收紧。
• 投资建议：维持板块低配评级，建议关注蓝筹股华润置地、龙湖地产。

6. 煤化工行业

• 行业趋势：煤价上涨推动煤化工行业投资回暖，甲醇、乙二醇等产品投资热情高涨。
• 投资建议：看好煤制烯烃、乙二醇等细分产品，关注中国化学、东华科技、航天工程等。

7. 水泥行业

• 重点公司：华新水泥业绩大幅超预期，预计上半年归母净利润20.3-21.3亿元，同比增长179%-192%。
• 增长逻辑：受益于“水泥+”战略（如骨料、危废处理）以及区域布局（西南地区）。
• 投资建议：上调评级至“买入”，关注其成长属性和区域优势。

8. 电子材料行业

• 重点公司：国瓷材料上半年业绩符合预期，MLCC粉量价齐升，子公司并表增厚业绩。
• 投资建议：维持“买入”评级，关注其氧化锆产品链延伸和新业务增长。

9. 轮胎行业

• 重点公司：青岛双星完成对锦湖轮胎的收购，成为国内轮胎新巨头。
• 协同效应：双星与锦湖在全钢胎和半钢胎市场形成互补，提升品牌竞争力。
• 投资建议：维持“增持”评级，关注其智能化产能和海外布局。

重点推荐报告

1. 行业进入整合新时代，扩张+深耕提升流量价值——药店行业深度报告
2. 看好畜禽养殖及子行业龙头——2018年下半年农林牧渔行业投资策略
3. 医疗需求刚性，重点关注稳健成长和“流量入口”型公司——医药行业2018年中报业绩前瞻
4. 麦格米特（002851）深度报告：平台化战略显成效，收购子公司股权分享加速成长
5. 沪电股份：上调中报业绩，管理改善超预期
6. 华新水泥（600801）2018年半年报预增点评：业绩大幅超预期，“水泥+”逻辑开始兑现
7. 国瓷材料（300285）中报预告点评：MLCC粉量价齐升，王子制陶、爱尔创等并表，上半年业绩符合预期
8. 光威复材（300699）中报预告点评：军品业务退税确认及项目经费增厚业绩，新型号验证捷报频传
9. 青岛双星(000599)公司点评——收购锦湖交割完成，双星集团跃居国内轮胎龙头

风险提示

• 药店行业：政策变动、市场竞争加剧、行业整合不确定性。
• 农林牧渔行业：实际供求与预期不符、产能释放不及预期。
• 医药行业：医保支付改革、政策不确定性。
• 新型烟草行业：法律法规限制、市场接受度。
• 房地产行业：政策调控、宏观经济不确定性。
• 煤化工行业：油价波动、环保政策影响。
• 水泥行业：环保政策、区域竞争。
• 电子材料行业：市场开拓不及预期、技术壁垒。
• 轮胎行业：市场竞争加剧、海外政策风险。

联系信息

• 联系人：闫天一、熊超逸、赵金厚、刘洋、刘晓宁、宋亭亭等。
• 机构销售团队：提供详细联系人信息，包括华东、华北、华南机构部等，方便客户咨询与反馈。

附注

• 免责声明：本报告由申万宏源证券有限公司发布，分析师具有证券投资咨询执业资格，独立出具报告，不因报告内容而获得补偿。
• 信息披露：公司及关联机构可能持有或交易报告中提及的投资标的，相关披露信息可通过官网或指定邮箱获取。