20180710-申万宏源-公用事业重点公司2018年中报业绩前瞻_电力供需扭转利好清洁能源_看好天然气行业性机遇_4页_602kb

2018年公用事业行业中报业绩前瞻总结

核心内容概述

2018年中报期间，公用事业行业整体呈现回暖趋势，尤其在电力供需结构改善、清洁能源消纳提升、天然气需求增长等因素推动下，部分公司业绩显著增长。本报告分析了火电、水电、风电、核电及燃气等细分领域的发展情况，并对重点公司进行了盈利预测与投资建议。

主要观点

火电行业

• 供需结构改善：2018年1-5月全国火电发电量同比增长8.1%，增速创近年新高。
• 利用小时数回升：火电利用小时数同比提升99小时，反映存量资产效率提升。
• 电价上调：全国多地区煤电标杆电价自2017年7月起上调1-2分钱，提升火电企业收入。
• 煤价影响：由于电煤价格维持高位，火电企业盈利仍受压制，业绩改善需依赖煤价回落。
• 业绩表现：部分火电公司业绩增长显著，如京能电力（229%）、建投能源（67%），但也有公司如浙能电力、长江电力、韶能股份、申能股份等业绩下滑或扭亏。

清洁能源行业

• 水电：受来水好转影响，1-5月水电发电量同比增长2.7%，其中黔源电力增长38.32%，整体水电板块业绩稳中有升。
• 风电与核电：弃风限电问题改善，风电、核电利用小时数同比分别增长149、99小时，重点公司业绩稳步提升。
• 核电进展：三门1号机组于6月30日首次并网，后续核准有望提速，推荐中国核电、中广核电力等。

天然气行业

• 需求增长：2018年1-5月全国天然气表观消费量同比增长17.6%，煤改气政策持续推进。
• 居民门站价上调：6月10日起居民门站价上调不超过0.35元/方，短期成本上升，但长期不影响盈利能力。
• LNG发展：LNG进口成为保供主力，民营接收站有望实现高周转率与低成本。
• 重点公司：深圳燃气、百川能源、新天然气等公司因销气增长或上游资源受益，业绩表现良好。

关键信息

重点公司2018年中报业绩预测

投资建议

• 电力行业：推荐清洁能源发电公司，如水电龙头（国投电力、长江电力、桂冠电力）、风电运营公司（福能股份、龙源电力、华能新能源）、核电公司（中国核电、中广核电力）。
• 天然气行业：继续推荐LNG接收站即将投产的深圳燃气，以及具备上游资源的新天然气。同时关注LNG设备龙头如中集安瑞科、富瑞特装、深冷股份、厚普股份。

行业展望

• 电力行业：供需格局扭转，清洁能源迎来发展机遇，建议关注现金流稳定、业绩稳健的公司。
• 天然气行业：LNG需求持续增长，储气设施建设启动，行业前景向好，重点关注具备资源或运营优势的企业。

总结

2018年中报期间，公用事业行业整体表现积极，尤其是清洁能源和天然气板块受益于政策支持与市场回暖。火电行业虽有所改善，但煤价高企仍对其盈利构成压力。随着清洁能源消纳提升、核电项目投产、天然气需求增长，相关企业有望实现业绩提升。建议投资者关注具备增长潜力和稳定现金流的公司，同时注意行业政策变化与市场风险。