20241220-天风证券-固定收益专题_2025_转正的M1与做多的债市_9页_777kb

M1回升分析

M1回升的核心逻辑包括宏观政策加码、总需求回升、债务压力降低和投资意愿提高，同时房地产和资本市场活跃是重要因素。2024年11月M1筑底回升的关键因素是地方债务置换、房地产销售好转和股市回暖。

展望2025年，新口径M1增速可能震荡回升至2~3%，主要依赖债务化解下的资金活化，股市和楼市贡献有限，但趋势性修复需要更强增量政策。对债市而言，M1回升不代表总需求显著修复，利率可保持乐观；M2可能小幅扩张，信贷较弱。

M1统计口径调整使对居民消费刻画更清晰，波动减小，纳入个人活期存款等。风险包括财政超预期、央行利率关注和市场不确定性。

，不超过1000字的中文总结。