20260226-财信证券-银行业1月金融数据点评_中长期贷款增长乏力_M1增速回升_5页_349kb

> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** 行业点评 (R3) 银行 # 中长期贷款增长乏力，M1增速回升 银行业1月金融数据点评 2026年02月26日 评级 同步大市 评级变动： 维持 行业涨跌幅比较 % 1M 3M 12M 银行 0.99 -8.92 0.29 沪深300 0.11 5.70 18.33 洪欣仪 分析师 执业证书编号：S0530524110002 hongxinjiao@hnchasing.com # 相关报告 1 银行业2026年2月月报：短期资金扰动，关注业绩因子2026-02-10 2银行业12月金融数据点评：企业贷款多增，预计“开门红”趋势延续2026-01-20 3银行业2026年年度投资策略：经营韧性筑基，红利复苏兼备2026-01-16 # 投资要点： 央行发布1月金融统计数据报告。1月末，人民币贷款余额276.62万亿元，同比增长 $6.08\%$ 。1月份，人民币贷款新增4.71万亿元，同比少增4200亿元。1月末，人民币存款余额336.77万亿元，同比增长 $9.9\%$ 。1月份，人民币存款新增8.09万亿元，同比多增3.77万亿元。 > 零售信贷结构分化。1月居民贷款新增4565亿元，同比多增127亿元。其中，居民短期贷款新增1097亿元，同比多增1594亿元，或与1月新一轮“国补”落地以及贴息政策完善有关；居民中长期贷款同比少增1466亿元，与同期房地产销售表现一致，1月30大中城商品房销售面积同比增速为 $-20.08\%$ ，显示居民加杠杆意愿偏弱。 > 企业短贷多增，中长期贷款增长乏力。1月企业贷款新增44500亿元，同比少增3300亿元。其中，企业短期贷款录得20500亿元，同比多增3100亿元，或与临近春节，企业工资、奖金集中发放带动经营性资金需求抬升；企业中长期贷款新增31800亿元，同比少增2800亿元。 > M1、M2增速回升。1月份M2同比增速为 $9.0\%$ ，较上月上升0.5个百分点。1月份M1同比增速为 $4.9\%$ ，较上月上升1.1个百分点。1月居民存款新增21300亿元，同比少增33900亿元；非银金融机构存款为14500亿元，同比多增25600亿元。居民存款与非银存款“一增一减”，存搬搬家延续。权益市场表现较好，叠加汇率改善下企业结汇意愿加强，支撑M1增速回升。 > 投资建议：1月金融数据体现出信贷需求仍然偏弱，贷款短期化特征明显，中长期贷款增长乏力，信贷“开门红”成色不及往年同期，金融数据显示实体需求仍有待改善。但由于企业结汇、存款搬家、叠加春节偏晚等因素影响，1月M1和M2同比增速有所回升。银行板块来看，开年以来受资金面因素影响，银行板块短期承压。展望全年，银行基本面有较为明确的改善逻辑，高息长久期存款迎到期高峰，负债成本利好或持续释放，监管对银行负债端成本的关注也有助于缓释净息差压力，且当前全方位提振和扩大消费导向有望推动信贷投放实现温和修复，银行基本面积极因素累积。展望后市，在无风险利率下行和资产荒的大背景下，当前银行板块股息率仍具有吸引力，同时，业绩披露期将近，市场逻辑或从高股息率向PB-ROE框架转变，建议关注基本面优质个股。维持行业“同步大市”的评级。 > 风险提示：经济增长不及预期，将导致实体信贷需求疲弱，资产质量恶化；若政策利率向存贷款市场利率传导不畅，或导致负债端成本下行缓慢，息差承压；市场风格切换，或风险偏好提升，对银行板块资金面或仍有冲击。 # 1 开门红成色不及同期，贷款短期化特征明显 截至2026年1月末，人民币贷款余额276.62万亿元，同比增长 $6.08\%$ 。其中，短期贷款余额69.78万亿元，增速环比提升0.52pp至 $6.80\%$ ，较上年同期增速高2.02pp；中长期贷款余额184.47万亿元，增速环比下降-0.34pp至 $5.53\%$ ，较上年同期增速低2.03pp。 1月份，人民币贷款新增4.71万亿元，同比少增4200亿元。分期限来看，当月的短贷及票据融资新增录得12858亿元，同比多增1104亿元；中长贷新增录得35269亿元，同比少增4266亿元。 图1：金融机构贷款余额（亿元） 资料来源：同花顺IFind，财信证券 图2：金融机构贷款余额增速 $(\%)$ 资料来源：同花顺IFind，财信证券 图3：金融机构累计新增人民币贷款（亿元） 资料来源：同花顺IFind，财信证券 图4：金融机构单月新增人民币贷款（亿元） 资料来源：同花顺IFind，财信证券 零售信贷结构分化。1月居民贷款新增4565亿元，同比多增127亿元。其中，居民短期贷款新增1097亿元，同比多增1594亿元，或与1月新一轮“国补”落地以及贴息政策完善有关；居民中长期贷款新增3469亿元，同比少增1466亿元，与同期房地产销售表现一致，1月30大中城商品房销售面积同比增速为 $-20.08\%$ ，显示居民加杠杆意愿偏弱。 企业短贷多增，中长期贷款增长乏力。1月企业贷款新增44500亿元，同比少增3300亿元。其中，企业短期贷款录得20500亿元，同比多增3100亿元，或与临近春节，企业 工资、奖金集中发放带动经营性资金需求抬升；企业中长期贷款新增31800亿元，同比少增2800亿元；票据融资-8739亿元，同比多减3590亿元。 1月非银金融机构贷款录得-1882亿元，同比少减126亿元，环比多减1111亿元。 图5：金融机构单月新增贷款构成（亿元） 资料来源：同花顺IFind，财信证券 # 2 M1、M2 同比增速回升 截至2026年1月末，人民币存款余额336.77万亿元，同比增长 $9.9\%$ 。1月份，人民币存款新增8.09万亿元，同比多增3.77万亿元。 图6：金融机构存款余额及增速（亿元） 资料来源：同花顺IFind，财信证券 图7：金融机构累计新增人民币存款（亿元） 资料来源：同花顺IFind，财信证券 1月份M2同比增速为 $9.0\%$ ，较上月上升0.5个百分点。1月份M1同比增速为 $4.9\%$ ，较上月上升1.1个百分点。1月居民存款新增21300亿元，同比少增33900亿元；企业存款26100亿元，同比多增28160亿元；非银金融机构存款为14500亿元，同比多增25600亿元；财政存款15500亿元，同比多增12176亿元。居民存款与非银存款“一增一减”， 存搬搬家延续。权益市场表现较好，叠加汇率改善下企业结汇意愿加强，支撑M1增速回升。 图8：金融机构单月新增人民币存款（亿元） 资料来源：同花顺IFind，财信证券 # 3投资建议 1月金融数据体现出信贷需求仍然偏弱，贷款短期化特征明显，中长期贷款增长乏力，信贷“开门红”成色不及往年同期，金融数据显示实体需求仍有待改善。但由于企业结汇、存款搬家、叠加春节偏晚等因素影响，1月M1和M2同比增速有所回升。银行板块来看，开年以来，受资金面因素影响，银行板块短期承压。展望全年，银行基本面有较为明确的改善逻辑，高息长久期存款迎到期高峰，负债成本利好或持续释放，监管对银行负债端成本的关注也有助于缓释净息差压力，且当前全方位提振和扩大消费导向有望推动信贷投放实现温和修复，银行基本面积极因素累积。展望后市，在无风险利率下行和资产荒的大背景下，当前银行板块股息率仍具有吸引力，同时，业绩披露期将近，市场逻辑或从高股息率向PB-ROE框架转变，建议关注基本面优质个股。维持行业“同步大市”的评级。 # 4风险提示 经济增长不及预期，将导致实体信贷需求疲弱，资产质量恶化；若政策利率向存贷款市场利率传导不畅，或导致负债端成本下行缓慢，息差承压；市场风格切换，或风险偏好提升，对银行板块资金面或仍有冲击。 # 评级系统说明 以报告发布日后的6一12个月内，所评股票/行业涨跌幅相对于同期市场指数的涨跌幅度为基准。 类别 投资评级 评级说明 股票投资评级 买入 投资收益率超越沪深300指数15%以上 增持 投资收益率相对沪深300指数变动幅度为5%一15% 持有 投资收益率相对沪深300指数变动幅度为-10%一5% 卖出 投资收益率落后沪深300指数10%以上 行业投资评级 领先大市 行业指数涨跌幅超越沪深300指数5%以上 同步大市 行业指数涨跌幅相对沪深300指数变动幅度为-5%一5% 落后大市 行业指数涨跌幅落后沪深300指数5%以上 # 免责声明 本报告风险等级定为R3，由财信证券股份有限公司（以下简称“本公司”）制作，本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格。 根据《证券期货投资者适当性管理办法》，本报告仅供本公司客户中风险评级高于R3级（含R3级）的投资者使用。本报告对于接收报告的客户而言属于高度机密，只有符合条件的客户才能使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司当然客户。本报告仅在相关法律法规许可的情况下发放，并仅为提供信息而发送，概不构成任何广告。 本报告所引用信息来源于公开资料，本公司对该信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的信息、资料、建议及预测仅反映本公司于本报告公开发布当日的判断，且预测方法及结果存在一定程度局限性。在不同时期，本公司可能撰写并发布与本报告所载资料、建议及预测不一致的报告。本公司对已发报告无更新义务，若报告中所含信息发生变化，本公司可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告仅供参考之用，不构成出售或购买证券或其他投资标的要约或邀请。任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司及本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此作出的任何投资决策与本公司及本公司员工或者关联机构无关，投资者自主作出投资决策并自行承担投资风险。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。本公司或关联机构可能会持有本报告中所提到的公司所发行的证券并进行交易，也可能涉及为该等公司提供或争取提供投资银行、财务顾问、咨询服务、金融产品等相关服务，投资者应充分考虑可能存在的利益冲突。本公司的资产管理部门、自营业务部门及其他投资业务部门可能独立作出与本报告中意见或建议不一致的投资决策。 本报告版权仅为本公司所有，未经事先书面授权，任何机构和个人（包括本公司客户及员工）均不得以任何形式、任何目的对本报告进行翻版、刊发、转载、复制、发表、篡改、引用或传播，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用，请投资者谨慎使用未经授权刊载、转发或传播的本公司研究报告。经过书面授权的引用、刊载、转发，需注明出处为“财信证券股份有限公司”及发布日期等法律法规规定的相关内容，且不得对本报告进行任何有悖原意的删节和修改。 本报告由财信证券研究发展中心对许可范围内人员统一发送，任何人不得在公众媒体或其它渠道对外公开发布。任何机构和个人（包括本公司内部客户及员工）对外散发本报告的，则该机构和个人独自为此发送行为负责，本公司不因此承担任何责任并保留对该机构和个人追究相应法律责任的权利。 # 财信证券研究发展中心 网址：stock.hnchasing.com 地址：长沙市岳麓区茶子山东路112号湘江财富金融中心B座25楼 邮编：410005 电话：0731-84403360 传真：0731-84403438