20240219-万联证券-银行行业月报_政策落地提速_M1增速回升_7页_684kb

事件回顾：
2024年1月，社融存量增速为9.5%，环比持平；新增社融65万亿元，同比多增5061亿元，主要由企业债和未贴现票据拉动。

主要拉动因素：
企业债同比多增3197亿元，未贴现票据同比多增2672亿元。但政府债净融资2947亿元，同比少增1193亿元。

信贷数据：
1月人民币贷款新增49.2万亿元，同比多增162亿元；企业端新增38.6万亿元（其中中长期贷款3.31万亿元），居民端新增9801亿元（中长期贷款6272亿元），消费贷利率优惠对居民信贷增长起支撑作用。

流动性指标：
M1同比增长5.9%，环比上升0.46个百分点；M2同比增长8.7%，环比下降1个百分点。

投资策略：
企业端融资和M1增速改善，预计全年银行业发展稳健，净息差有望筑底，内需回升和财政政策推动经济复苏。需关注政策落地节奏。

风险提示：
宏观经济下行、企业偿债能力下降、净息差受货币政策影响、监管政策收紧。