20210314-安信证券-有色金属行业周报_碳中和政策加速贯彻_能耗双控扰动内蒙古电解铝供给_24页_3mb

有色金属行业周报总结：铝市场分析

核心内容概述

2021年3月14日发布的行业周报主要聚焦于铝市场，重点分析了碳中和政策对电解铝供给端的影响，以及国内与国外需求、库存和成本端的综合表现。报告认为，在碳中和与供改的双重影响下，铝价和吨铝利润有望保持高景气度，并持续提升，建议关注相关A股电解铝企业。

主要观点与关键信息

1. 价格与利润

• 铝价：本周长江铝锭价格为17370元/吨，较上周上涨1.58%。
• 电解铝利润：行业平均利润为3491元/吨，较上周上升4.52%。
• 氧化铝价格：本周氧化铝价格为2351元/吨，较上周下降0.38%。
• 氧化铝利润：行业平均利润为86元/吨。

2. 供给端分析

• 内蒙古能耗双控：内蒙古因能耗双控政策影响，部分铝企（如锦联、霍煤）以检修名义减产，预计2021年蒙东地区将影响约10万吨年产能，包头限产措施预计影响2.2万吨，全年影响约35万吨。
• 国内电解铝产量：2021年2月产量为301.7万吨，同比增长5.23%。
• 电解铝产能：2021年2月建成规模4354万吨，在产产能3968万吨，开工率为91.1%。
• 新产能：2021年计划新增电解铝产能300万吨，其中云南、广西、内蒙古为主要地区。

3. 需求端分析

• 房地产投资：2020年12月房地产开发投资完成额累计同比上升7%，竣工面积同比下降4.9%，但预计2019年竣工高峰将推动铝需求增长。
• 新能源汽车：2021年2月新能源汽车产量同比上升114%，政策支持和轻量化趋势将推动其成为铝需求的重要增长点。
• 电网投资：2020年12月电网基本建设投资完成额同比下降6.2%，但电源投资同比增长29.2%，对铝需求有显著带动作用。
• 家电需求：1月空调、冰箱、洗衣机产量同比分别上升56.54%、61.40%、14.05%，需求持续复苏。

4. 库存与成本端

• 铝锭库存：本周库存为122.8万吨，环比上升4.69%。
• 成本端：氧化铝价格受产能过剩影响，未随铝价上涨；动力煤价上升4.94%，预焙阳极、冰晶石、氟化铝价格基本稳定。

行业前景与投资建议

• 铝价趋势：在碳中和政策和全球通胀背景下，铝价有望持续上涨，行业利润有望提升。
• 投资逻辑：
  • 关注氧化铝自给率低、电解铝产能大、业绩弹性高的企业，如云铝股份、神火股份、天山铝业、中国铝业。
  • 关注铝加工全产业链一体化、新能源汽车板龙头，如南山铝业。
• 风险提示：
  • 电解铝复产或新增产能超预期；
  • 新能源需求不及预期或房地产竣工周期滞后；
  • 氧化铝和铝土矿价格大幅上升；
  • 海外疫情持续发酵。

行业动态与公司信息

• 神火集团：计划从欧亚资源集团采购30万吨氧化铝，较之前翻倍。
• 伟川铝业：投资年产5万吨铝型材项目，主要产品为6系合金。
• 海德鲁：采用铝土矿尾矿干法回填技术，提高环保和安全性。
• 博创铝业：计划将铝土矿消费能力提升至390万吨，新增80万吨氧化铝产能。

A股电解铝上市公司对比

行业评级体系

收益评级

• 领先大市：未来6个月的投资收益率领先沪深300指数10%以上；
• 同步大市：未来6个月的投资收益率与沪深300指数变动幅度在±10%；
• 落后大市：未来6个月的投资收益率落后沪深300指数10%以上。

风险评级

• A级：正常风险，未来6个月投资收益率波动小于等于沪深300指数；
• B级：较高风险，未来6个月投资收益率波动大于沪深300指数。

总结

综上所述，2021年3月铝市场在碳中和政策和能耗双控的双重影响下，供给端受到显著扰动，需求端则因房地产回暖、新能源汽车增长及电网投资而保持强劲。成本端方面，氧化铝价格受产能过剩影响维持低位，但动力煤价格有所上升。行业整体处于高利润和强持续性阶段，建议投资者关注云铝股份、神火股份、天山铝业、中国铝业及南山铝业等具备高成长性和碳中和受益的公司，以把握行业未来的发展机遇。