20241215-国盛证券-纺织服饰周专题_服饰制造台股公司公布11月营收_16页_1mb

证券研究报告：纺织服饰行业2024年11月经营数据及2025年展望

摘要

2024年11月，台股服饰制造公司营收表现分化，裕元集团增长显著，儒鸿增长最快。行业层面，越南出口表现优于中国，纺织品出口增速达112%。展望2025年，行业景气平稳，龙头公司表现有望好于行业。重点推荐华利集团📸、申洲国际📸、伟星股份，以及头部品牌安踏体育📸、李宁📸等。

一、本周专题：服饰制造台股公司11月营收

累计数据：

• 丰泰企业：+30%
• 裕元集团（制造业务）：+109%
• 儒鸿：+188%
• 广越：-25%

单月分化：

• 裕元集团自Q3加速增长，11月同比+170%
• 儒鸿稳健增长，各月增速在9%-37%之间
• 丰泰企业增速波动，丰泰1-11月营收8079亿新台币，同比+30%

二、行业出口表现

1. 中国：1-11月服装出口同比下降7%，纺织制品出口同比增长44%
2. 越南：纺织品出口同比+112%，鞋类出口同比+138%

三、下游品牌运营

• 迅销、Deckers、Nike、Adidas等品牌运营趋于健康
• 库存周转改善，产能利用率上升带动利润回升
• 2024Q1/Q2/Q3纺织制造重点公司收入同比增速分别为132%/103%/104%，净利润增速分别为255%/193%/138%

四、投资建议

品牌服饰

推荐安踏体育📸（15PE）、李宁📸（12PE）、波司登📸（12PE）、森马服饰（15PE）

制造端

1. 华利集团📸：新客户合作顺利，产能扩张，PE20倍
2. 申洲国际📸：毛利率修复，PE13倍
3. 伟星股份📸：收入稳健增长，PE18倍

防御型标的

• 高分红：海澜之家（11PE）、富安娜（14PE）、罗莱生活
• 高成长黄金珠宝：周大福、老凤祥、潮宏基

五、风险提示

• 消费需求疲软
• 门店扩张不及预期
• 汇率波动、盈利质量下降风险

注：以上数据均为示例，具体投资需注意风险与市场变化。