20260614-国盛证券有限责任公司-纺织服饰周专题_服饰制造商公布5月营收表现_丰泰快速增长_12页_919kb

纺织服饰行业分析总结

核心内容概述

近期部分服饰制造公司公布了2026年5月的营收表现，其中丰泰企业收入同比增长11.7%，儒鸿增长0.7%，裕元集团则同比下降6.6%。整体来看，全球下游品牌商下单相对谨慎，原材料波动、关税政策及汇率变化对产业链盈利空间造成一定冲击，预计短期内将影响上游制造商2026年H1的利润率表现。

主要观点

运动鞋服板块

• 板块在波动环境下表现出较强的经营韧性，看好其长期增长潜力。
• 推荐【安踏体育】，2026年PE为13倍，集团化运营能力突出。
• 推荐【李宁】，2026年PE为14倍，奥运周期将提升品牌力。
• 关注【特步国际】、【滔搏】、【361度】。

品牌服饰板块

• 2026年以来板块业绩良好，关注基本面持续改善的个股。
• 推荐【比音勒芬】，2026/2027年PE分别为18倍/15倍，电商与线下拓店有望带动全年增长。
• 关注【海澜之家】，业绩稳健，高分红有吸引力，2026年PE为13倍。
• 关注【森马服饰】，2026Q1费用管控带动利润高速增长，全年成长性佳。

家纺板块

• 短期业绩优异，高分红属性明显。
• 关注【富安娜】，业绩逐步修复，强化大单品布局，2026年PE为15倍。
• 关注【水星家纺】，电商运营能力强，2026年PE为11倍。
• 关注【罗莱生活】，主业利润率持续提升，2026年PE为14倍。

服饰制造板块

• 关注国际贸易政策及环境变化，优选业绩稳健的龙头制造公司。
• 推荐【伟星股份】，2026年PE为16倍，短期订单趋势良好。
• 推荐【新澳股份】，受益于毛价上涨逻辑，利润有望逐步释放，2026年PE为10倍。
• 推荐【晶苑国际】，2026年PE为9倍，业绩稳健。
• 关注【申洲国际】、【华利集团】。

黄金珠宝板块

• 2026年继续关注强α标的。
• 推荐【周大福】，2026年PE为12倍，产品力及渠道效率提升。
• 推荐【潮宏基】，2026年PE为12倍，产品差异化优势明显。

关键信息

• 中国出口表现：2026年1-5月，服装及衣着附件出口金额572.4亿美元，同比-1.6%；纺织纱线织物及其制品出口金额594.8亿美元，同比+1.7%。
• 越南出口表现：2026年1-5月，纺织品出口金额151.3亿美元，同比+0.5%；鞋类出口金额97.8亿美元，同比+0.2%。
• 周大福业绩亮点：2026年Q1毛利率提升2.8pct至32.3%，经营利润率提升3.6pct至20.0%，归母净利润同比增长52.2%至90.04亿港元，派息率约73.4%。
• 消费与市场风险：消费疲软、门店扩张不及预期、电商业务建设不及预期、管理层优化不及预期、汇率波动风险。

重点公司估值

本周行情

• A股板块：品牌服饰板块跑赢大盘，周涨幅0.06%；沪深300指数下跌0.82%。
• A股涨跌幅前三：迪阿股份（+13.32%）、比音勒芬（+10.65%）、潮宏基（+8.93%）。
• A股涨跌幅后三：安奈儿（-11.34%）、九牧王（-12.96%）、*起步（-7.00%）。
• H股涨跌幅前三：裕元集团（+5.57%）、晶苑国际（+2.93%）、安踏体育（+2.76%）。
• H股涨跌幅后三：特步国际（-4.50%）、维珍妮（-2.50%）、滔搏（-2.08%）。

原材料走势

• 中国棉花价格指数328：截至2026年6月12日，价格同比上涨17%至17336元/吨。
• 内外棉价差：截至2026年6月12日，内棉价格高于外棉价格3026元/吨，价差为4500元/吨。

行业要闻

• 李宁成为2026成都马拉松顶级合作伙伴。
• 耐克全亚洲篮球训练营再度落户首钢园。
• 361°正式发布名古屋亚运会火炬手官方体育服饰。

风险提示

• 消费力疲软及消费环境波动。
• 门店扩张不及预期。
• 电商业务建设不及预期。
• 管理层团队优化不及预期。
• 汇率波动风险。

投资建议

• 运动鞋服：关注安踏体育、李宁、特步国际、滔搏、361°。
• 品牌服饰：关注比音勒芬、海澜之家、森马服饰。
• 家纺：关注富安娜、水星家纺、罗莱生活。
• 服饰制造：关注伟星股份、新澳股份、晶苑国际、申洲国际、华利集团。
• 黄金珠宝：关注周大福、潮宏基。

估值与盈利预测

• 周大福预计2026年归母净利润为110.35亿港元，对应PE为14.0倍。
• 361°预计2026年归母净利润为28.7亿元，对应PE为11.6倍。

免责声明

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