> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 纺织服饰行业分析总结 ## 核心内容概述 近期部分服饰制造公司公布了2026年5月的营收表现，其中丰泰企业收入同比增长11.7%，儒鸿增长0.7%，裕元集团则同比下降6.6%。整体来看，全球下游品牌商下单相对谨慎，原材料波动、关税政策及汇率变化对产业链盈利空间造成一定冲击，预计短期内将影响上游制造商2026年H1的利润率表现。 ## 主要观点 ### 运动鞋服板块 - 板块在波动环境下表现出较强的经营韧性，看好其长期增长潜力。 - 推荐【安踏体育】，2026年PE为13倍，集团化运营能力突出。 - 推荐【李宁】，2026年PE为14倍，奥运周期将提升品牌力。 - 关注【特步国际】、【滔搏】、【361度】。 ### 品牌服饰板块 - 2026年以来板块业绩良好，关注基本面持续改善的个股。 - 推荐【比音勒芬】，2026/2027年PE分别为18倍/15倍，电商与线下拓店有望带动全年增长。 - 关注【海澜之家】，业绩稳健，高分红有吸引力，2026年PE为13倍。 - 关注【森马服饰】，2026Q1费用管控带动利润高速增长，全年成长性佳。 ### 家纺板块 - 短期业绩优异，高分红属性明显。 - 关注【富安娜】，业绩逐步修复，强化大单品布局，2026年PE为15倍。 - 关注【水星家纺】，电商运营能力强，2026年PE为11倍。 - 关注【罗莱生活】，主业利润率持续提升，2026年PE为14倍。 ### 服饰制造板块 - 关注国际贸易政策及环境变化，优选业绩稳健的龙头制造公司。 - 推荐【伟星股份】，2026年PE为16倍，短期订单趋势良好。 - 推荐【新澳股份】，受益于毛价上涨逻辑，利润有望逐步释放，2026年PE为10倍。 - 推荐【晶苑国际】，2026年PE为9倍，业绩稳健。 - 关注【申洲国际】、【华利集团】。 ### 黄金珠宝板块 - 2026年继续关注强α标的。 - 推荐【周大福】，2026年PE为12倍，产品力及渠道效率提升。 - 推荐【潮宏基】，2026年PE为12倍，产品差异化优势明显。 ## 关键信息 - **中国出口表现**：2026年1-5月，服装及衣着附件出口金额572.4亿美元，同比-1.6%；纺织纱线织物及其制品出口金额594.8亿美元，同比+1.7%。 - **越南出口表现**：2026年1-5月，纺织品出口金额151.3亿美元，同比+0.5%；鞋类出口金额97.8亿美元，同比+0.2%。 - **周大福业绩亮点**：2026年Q1毛利率提升2.8pct至32.3%，经营利润率提升3.6pct至20.0%，归母净利润同比增长52.2%至90.04亿港元，派息率约73.4%。 - **消费与市场风险**：消费疲软、门店扩张不及预期、电商业务建设不及预期、管理层优化不及预期、汇率波动风险。 ## 重点公司估值 | 股票名称 | 投资评级 | 2025A EPS | 2026E EPS | 2027E EPS | 2025A PE | 2026E PE | 2027E PE | |----------|----------|-----------|-----------|-----------|----------|----------|----------| | 安踏体育 | 买入 | 4.86 | 5.60 | 5.66 | 13.6 | 11.8 | 11.7 | | 李宁 | 买入 | 1.14 | 1.11 | 1.26 | 13.7 | 14.1 | 12.4 | | 比音勒芬 | 买入 | 0.96 | 1.21 | 1.40 | 22.1 | 17.6 | 15.3 | | 海澜之家 | 买入 | 0.45 | 0.47 | 0.52 | 13.2 | 12.6 | 11.5 | | 森马服饰 | 买入 | 0.33 | 0.38 | 0.42 | 16.7 | 14.5 | 13.1 | | 富安娜 | 买入 | 0.40 | 0.47 | 0.52 | 17.7 | 15.2 | 13.7 | | 水星家纺 | 买入 | 1.55 | 1.76 | 1.99 | 12.0 | 10.6 | 9.3 | | 罗莱生活 | 买入 | 0.62 | 0.71 | 0.80 | 16.4 | 14.4 | 12.7 | | 伟星股份 | 买入 | 0.54 | 0.58 | 0.64 | 16.7 | 15.7 | 14.2 | | 新澳股份 | 买入 | 0.33 | 0.48 | 0.60 | 12.0 | 9.6 | 8.6 | | 晶苑国际 | 买入 | 0.46 | 0.58 | 0.67 | 10.2 | 9.3 | 8.3 | | 周大福 | 买入 | 59.2 | 90.0 | 110.4 | 21.4 | 14.0 | 11.5 | | 潮宏基 | 增持 | 5.0 | 7.5 | 8.7 | 17.4 | 11.6 | 10.0 | ## 本周行情 - **A股板块**：品牌服饰板块跑赢大盘，周涨幅0.06%；沪深300指数下跌0.82%。 - **A股涨跌幅前三**：迪阿股份（+13.32%）、比音勒芬（+10.65%）、潮宏基（+8.93%）。 - **A股涨跌幅后三**：安奈儿（-11.34%）、九牧王（-12.96%）、*起步（-7.00%）。 - **H股涨跌幅前三**：裕元集团（+5.57%）、晶苑国际（+2.93%）、安踏体育（+2.76%）。 - **H股涨跌幅后三**：特步国际（-4.50%）、维珍妮（-2.50%）、滔搏（-2.08%）。 ## 原材料走势 - **中国棉花价格指数328**：截至2026年6月12日，价格同比上涨17%至17336元/吨。 - **内外棉价差**：截至2026年6月12日，内棉价格高于外棉价格3026元/吨，价差为4500元/吨。 ## 行业要闻 - 李宁成为2026成都马拉松顶级合作伙伴。 - 耐克全亚洲篮球训练营再度落户首钢园。 - 361°正式发布名古屋亚运会火炬手官方体育服饰。 ## 风险提示 - 消费力疲软及消费环境波动。 - 门店扩张不及预期。 - 电商业务建设不及预期。 - 管理层团队优化不及预期。 - 汇率波动风险。 ## 投资建议 - **运动鞋服**：关注安踏体育、李宁、特步国际、滔搏、361°。 - **品牌服饰**：关注比音勒芬、海澜之家、森马服饰。 - **家纺**：关注富安娜、水星家纺、罗莱生活。 - **服饰制造**：关注伟星股份、新澳股份、晶苑国际、申洲国际、华利集团。 - **黄金珠宝**：关注周大福、潮宏基。 ## 估值与盈利预测 - 周大福预计2026年归母净利润为110.35亿港元，对应PE为14.0倍。 - 361°预计2026年归母净利润为28.7亿元，对应PE为11.6倍。 ## 免责声明 本报告仅供国盛证券客户使用，不构成投资建议。报告内容基于公开资料，不保证其准确性或完整性，且可能随时调整。投资者需自行关注更新信息。