20260223-国盛证券有限责任公司-纺织服饰周专题_服饰制造商1月营收公布_越南相关出口继续稳健增长_17页_1mb

纺织服饰行业分析总结

核心内容

近期部分服饰制造公司公布2026年1月营收数据，整体表现呈现分化趋势。丰泰企业营收同比下降1.8%，儒鸿同比增长7.6%，裕元集团制造业务同比增长0.6%。整体来看，越南相关出口表现优于中国，显示中长期产业链转移趋势仍在持续。

主要观点

1. 2026年展望：

   • 服饰制造公司订单有望在稳健中改善，盈利质量有望环比修复。
   • 行业库存基本健康，部分细分品牌销售表现良好，期待下游订单稳健改善。
   • 品牌商下单节奏预计更加灵活，建议持续跟踪核心品牌经营表现及预期变化。

2. 运动鞋服板块：

   • 波动环境下经营韧性较强，看好长期增长性。
   • 推荐李宁、安踏体育、滔搏、特步国际、361度等优质标的。

3. 品牌服饰板块：

   • 关注稳健成长或具备业绩反转逻辑的个股。
   • 推荐海澜之家、罗莱生活、波司登等。

4. 黄金珠宝板块：

   • 2025年基本面/股价表现分化明显。
   • 推荐具备产品差异性和强品牌力的公司，如周大福、潮宏基等。

关键信息

服饰制造公司营收表现

中国与越南出口数据

重点公司推荐与估值

重点品牌表现

风险提示

• 消费力疲软及消费环境波动风险
• 门店扩张不及预期
• 电商业务建设不及预期
• 管理层团队优化不及预期
• 汇率波动风险

投资建议

1. 短期：

   • 品牌商下单相对谨慎，影响上游制造商利润率。
   • 龙头公司订单及盈利表现具备韧性。

2. 中长期：

   • 行业竞争格局有望优化，一体化和国际化产业链的头部制造商预计持续享受份额提升。
   • 推荐估值具备性价比、盈利质量相对较高、核心客户趋势向好的公司。

本周行情

• 沪深300指数：+0.36%
• 纺织制造板块：-1.87%
• 品牌服饰板块：-2.58%

A股涨跌幅前三

• 华孚时尚：+2.08%
• 日播时尚：+1.72%
• 潮宏基：+0.66%

A股涨跌幅后三

• 菜百股份：-9.76%
• 七匹狼：-8.82%
• 三夫户外：-7.83%

H股涨跌幅前三

• 超盈国际控股：+5.62%
• 安踏体育：+4.59%
• 江南布衣：+4.49%

H股涨跌幅后三

• 天虹国际集团：-5.54%
• 维珍妮：-3.24%
• 波司登：-2.82%

行业要闻

• 斯凯奇在三亚免税城开设新店并发布新品，加速回归跑步赛道。
• 安踏体育与中国冰雪军团合作，支持多个夺金项目。
• 尤文图斯发布“新春尤向前”企划，传递进取精神。

原材料走势

• 中国棉花价格指数328：16088元/吨
• 中国棉花价格指数237：25145元/吨
• 内棉价格高于外棉价格3603元/吨

免责声明

本报告仅供国盛证券客户使用，内容来源于公开资料，不构成任何投资建议，不保证信息的准确性和完整性，也不对使用本报告造成的任何损失承担责任。

分析师声明

本报告所表述的任何观点均反映了分析师个人看法，不受任何第三方影响。投资建议与分析师报酬无直接或间接联系。