20230604-东吴证券-建筑装饰行业跟踪周报_建筑PMI有所回落_政策预期升温_12页_569kb

东吴证券·建筑装饰行业跟踪周报（2023-06-04）

投资要点

1. 板块表现

   • 建筑装饰板块本周涨跌幅242%，显著优于沪深300（0.28%）和万得全A（0.87%），超额收益达214%和155%。

2. 行业动态

   • PMI数据：5月建筑业商务活动指数58.2%，业务活动预期指数62.1%，仍处高位，政策预期升温，稳增长政策或继续发力。
   • 政策推动：基建投资增速快，国企改革深化（“一利五率”指标体系推行），央企估值修复机会增强。

3. 投资主线

   • 基建链条：推荐估值修复机会，重点个股：中国交建、中国建筑、中国电建、中国铁建。
   • 一带一路：第三极论坛在即，海外工程业务受益，建议关注中材国际、中工国际。
   • 细分领域：装配式建筑、新能源基建（推荐：中国电建）、铝模板租赁（推荐：志特新材）。

4. 风险提示
   地产信用风险、政策超预期退坡、国企改革慢于节点等。

核心分析

• PMI回落但景气高位：4-5月建筑PMI小幅回落，但商务活动和预期指数维持60%以上，显示行业政策预期和需求结构仍较强。
• 国企改革催化估值：央企考核体系调整（重ROE、现金流），叠加“中国特色估值体系”推进，龙头企业估值修复可能。
• 一带一路深化：贸易合作扩展与政策预期支持，海外市场拓展机会增量。

要点精要

◼ 建筑PMI维持高景气，政策加码预期增强。
◼ 国企改革+中特估：推荐央企估值修复主线。
◼ 一带一路拓展海外市场，精选细分领域突破机遇。