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医药行业投资分析总结（2017年09月10日）

核心内容概述

本报告由银河医药团队发布，主要围绕医药行业投资观点、市场表现、行业动态、研究报告及股东大会信息进行分析，强调医药板块的长期价值和龙头企业的投资潜力。

一、投资观点

一周观点

• 医药板块上周上涨1.43%，明显跑赢沪深300指数。
• 组合表现优于医药指数，进攻组合平均涨幅3.5%，稳健组合平均涨幅3.12%。
• 沃森生物带动进攻组合，但不建议盲目参与科技题材。
• 重点推荐：乐普医疗、长春高新、恒瑞医药、爱尔眼科、沃森生物、九州通、华东医药、复星医药、信立泰、丽珠集团、上海医药、华兰生物等。

中期观点

• 2017年下半年投资策略：“强者恒强，首选龙头”。
• 四大投资策略：
  1. 继续推荐龙头公司：如恒瑞医药、上海医药、华东医药、复星医药等。
  2. 创新药投资是重中之重：如恒瑞医药、康弘药业、贝达药业等。
  3. 看好受益于两票制的流通行业：如九州通、国药控股等。
  4. 看好血液制品行业景气度恢复：如ST生化、华兰生物等。

推荐组合

• 进攻组合：健友股份、ST生化、沃森生物、亿帆医药、益佰制药。
• 稳健组合：长春高新、九州通、爱尔眼科、乐普医疗、恒瑞医药。
• 重点关注：华兰生物、天士力、中新药业、丽珠集团、信立泰、通化东宝、国药股份、美年健康、亚宝药业、一心堂、老百姓、鱼跃医疗、誉衡药业、恩华药业等。

二、基金持仓情况

• 2017Q2基金医药持仓比例为10.90%，较2017Q1下降0.67个百分点。
• 主动型非债券基金医药股持仓比重为8.09%，较17Q1下降0.89个百分点。
• 行业整体处于相对低位，显示投资者对医药股的配置有所减少。

三、市场行情与估值跟踪

行情表现

• 上周医药板块上涨1.43%，年初至今下跌0.53%，整体表现逊于沪深300。
• 生物制品II子板块涨幅最大，达3.86%；医药商业II子板块跌幅最大，为**-0.11%**。

估值情况

• 绝对估值：上周医药板块市盈率上升至38.48倍。
• 相对估值：
  • 普遍处于相对低位，医药股估值溢价率较2005年以来平均值低33.32%。
  • 医药股TTM较均值低8.25个单位，显示估值处于低位。

四、行业动态

1. CFDA关于药典编制工作的讲话

• 强调药品标准的极端重要性，推动药品质量提升和监管改革。
• 明确现代药与传统药的区别，提出建立中国版橙皮书制度，提升仿制药质量。
• 提出药品数据保护制度、专利链接制度等，以鼓励创新和仿制药发展。

2. 卫计委开展高值医用耗材价格谈判

• 试点产品包括：药物冠状动脉支架系统、人工髋关节假体、植入型心律转复除颤器系列（ICD）、心脏再同步化治疗系列（CRT）。
• 以市场换价格、谈采结合为原则，有利于国产器械，规范流通市场。

3. CDE发布《中国上市药品目录集》征求意见稿

• 旨在规范仿制药一致性评价，提升药品质量。
• 目录集将收录创新药、改良型新药、仿制药及参比制剂，便于监管和市场参考。

4. CDE拟纳入优先审评程序的药品

• 包括28个受理号，其中11个为新药上市，3个为新药临床，其余为仿制药上市。
• 优先审评理由包括临床价值高、专利到期前1年、罕见病、儿童用药等。

5. 人社部推进医保支付方式改革

• 重点推进按病种付费、DRGs付费试点，进一步完善按人头、按床日等付费方式。
• 医保改革将推动药品成本控制，对辅助用药企业构成挑战。

五、近期研究报告

1. 长春高新：参股美国Rani公司，卡位生长激素口服给药技术。
2. 天士力：三期试验获FDA肯定，仍需补充验证性试验。
3. 九州通：业绩高速增长，政策受益。
4. 亿帆医药：中期业绩好于预期，三季度将进一步加速。
5. 乐普医疗：业绩增速符合预期，继续看好。
6. 爱尔眼科：业务增长加速，国际化战略推进。
7. 健友股份：肝素原料药及制剂出口龙头。
8. 华兰生物：血制品销售不及预期，主因两票制。
9. 沃森生物：17年开始四大重磅品种揭盲，前景良好。

六、股东大会时间披露

• 2017年9月11日至9月27日期间，多家医药公司召开股东大会，包括：
  • 誉衡药业、浙江震元、宜华健康、丽珠集团、美年健康、上海莱士、通化东宝、以岭药业、恒康医疗、昆药集团、健康元、健帆生物、瑞康医药等。

七、分析师承诺与评级标准

• 所有分析报告由李平祝、霍辰伊等分析师独立出具，不涉及利益冲突。
• 评级体系：
  • 行业评级：推荐（超越市场平均20%以上）、谨慎推荐（超越市场平均）、中性（与市场持平）、回避（低于市场平均10%以上）。
  • 公司评级：同理，基于未来6-12个月的股价表现。

八、机构联系方式

• 中国银河证券研究部地址：
  • 上海：浦东新区富城路99号震旦大厦15楼
  • 深圳：福田区福华一路中心商务大厦26层
  • 北京：西城区金融街35号国际企业大厦C座
• 联系人：
  • 上海地区：何婷婷 021-20252612
  • 深广地区：詹璐 0755-83453719
  • 北京地区：王婷 010-66568908
  • 海外机构：李笑裕、刘思瑶 010-83571359
  • 邮箱：lipingzhu@chinastock.com.cn、huochenyi@chinastock.com.cn、wangxiaqi@chinastock.com.cn、sheyu@chinastock.com.cn

九、免责声明

• 本报告仅供客户参考，不构成投资建议。
• 银河证券不承担因使用本报告而产生的任何损失。
• 本报告内容可能包含外部链接，银河证券对其内容不承担责任。

以上内容总结了银河医药团队在2017年9月10日发布的行业投资分析报告的核心信息与关键观点。