策略专题：新基建与老基建之辩-20200331-华创证券-11页_1mb

文档内容总结

核心内容概述

本文档是一份由华创证券研究所发布的多行业投资策略报告，涵盖策略、地产、周期、机械、电子和计算机六大板块。报告主要分析了新冠疫情对各行业的影响、政策变化、市场预期及投资机会，强调逆周期调节、内需基本盘、估值修复和行业扩张等关键词，为投资者提供相应的配置建议。

主要观点

一、【策略】通缩对抗升级，把握内需基本盘

• 海外疫情不确定性仍然存在，资本市场对美元流动性紧张和经济动能衰退的担忧延续。
• 4月美元流动性缓解，全球流动性宽松叠加财政刺激预期升温，权益资产估值支撑增强。
• A股未出现流动性紧张导致的被动抛售风险，市场情绪和北上资金扰动减弱，国内复工进程加快，稳增长预期升温。
• 1-2月经济数据受疫情影响显著下滑，但3月经济数据有望改善，疫情对一季度经济的负面影响或将收敛。
• 通缩对抗政策加码有利于提振市场信心，为风险偏好回升提供窗口期。
• 部分热点板块估值大幅下降，具备配置价值。

二、【地产】政策放松信号力度加强，稳经济先稳投资

• 疫情对房地产行业影响主要集中在一季度，对二、三季度影响可控。
• 政策放松信号加强，预计逆周期调控力度加大，行业低估值将修复。
• 地产板块PE处于历史低位，具备长线投资价值，尤其是优质房企和物管企业。
• 建议关注：住宅开发（融创中国、金地集团、金科股份、万科A、保利地产、旭辉控股、世茂房地产、美的置业、龙光地产、阳光城、中南建设、荣盛发展、蓝光发展、华夏幸福）、物业管理（招商积余、绿城服务、保利物业、新大正）、商业地产（龙湖集团、大悦城、新城控股）。

三、【周期】短期需求恢复，行业盈利有望扩张

• 疫情对钢铁企业生产影响较小，主要影响在下游需求停滞，导致价格阶段性下跌。
• Q1业绩下滑幅度较大，但需求正在恢复，边际改善。
• 优质个股估值处于历史低位，后期刺激政策有望推动估值修复。
• 推荐顺序为：类债资产 > 估值修复 > 行业扩张。
• 需关注海外风险对钢铁出口的潜在影响。

四、【机械】逆周期调节预期上扬，重视低估值轨交装备板块

• 2020年有望迎来新一轮轨交周期，铁路投资上调预期，城轨处于增量阶段。
• 轨交装备板块维持“推荐”评级，重点关注中国中车、华铁股份、神州高铁、交控科技等。
• 风险提示包括城轨建设进度、安全问题、研发失败等。

五、【电子】高端通讯PCB：科技新基建的基石

• 高端通讯PCB受数据流量指数级增长和5G建设推动，行业景气度提升。
• 5G基建带动PCB升级，高频高速CCL需求增加，核心厂商有望受益。
• 建议关注：东山精密、深南电路、沪电股份、生益科技、胜宏科技等。
• 风险提示包括疫情扩散、5G建设进度、行业竞争加剧等。

六、【计算机】把握产业大势，精选优秀个股

• 短期关注信创板块，中长期关注云计算、信息安全、5G、车联网、医疗信息化等。
• 疫情影响公司订单确认，1季度业绩下滑，但2季度开始有望好转。
• 板块估值处于中枢区间，具备进一步提升空间。
• 建议精选具备竞争力的个股，把握短期波动机会。

关键信息

• 流动性与政策支持：全球流动性宽松叠加财政刺激预期，有利于市场估值修复。
• 行业复苏预期：各行业在疫情后均有望迎来需求恢复，尤其是新基建、轨交、PCB等。
• 估值修复机会：地产、机械、电子等板块估值处于历史低位，具备修复空间。
• 投资建议：把握内需基本盘，关注优质资产和政策受益行业，如医疗保健、日常消费、金融、轨交装备、高端通讯PCB等。
• 风险提示：疫情发展超预期、全球经济动能弱化、政策落地不及预期、中美贸易摩擦、行业需求不及预期、市场竞争加剧等。

投资评级说明

• 公司投资评级：

  • 强推：预期未来6个月内超越沪深300指数20%以上；
  • 推荐：预期未来6个月内超越沪深300指数10%-20%；
  • 中性：预期未来6个月内相对沪深300指数变动在-10%-10%之间；
  • 回避：预期未来6个月内相对沪深300指数跌幅在10%-20%之间。

• 行业投资评级：

  • 推荐：预期未来3-6个月内行业指数涨幅超过沪深300指数5%以上；
  • 中性：预期未来3-6个月内行业指数变动幅度在-5%-5%；
  • 回避：预期未来3-6个月内行业指数跌幅超过沪深300指数5%以上。

团队介绍

• 组长、高级分析师：周隆刚
  中国人民大学经济学硕士，5年证券研究经验，曾就职于国泰君安、民生证券、第一财经。

• 研究员：刘阳
  帝国理工学院金融工程硕士，2019年加入华创证券研究所。

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