行业配置系列报告之一：春季躁动后，还看“逆周期”-20190121-东海证券-18页_1mb

春季躁动后，还看“逆周期”

核心内容

2019年A股市场在春季躁动后，投资主线将回归政策利好和业绩景气度较为确定的结构性板块，重点配置“逆周期”行业。逆周期行业具备较强的估值提升动力和基本面强韧性，能够在整体盈利增速下行的背景下，实现EPS和PE的双提升。

主要观点

• 政策驱动：逆周期行业和个股受益于政策支持，尤其是“新基建、新产业、新周期”三大主线。
• 基本面支撑：逆周期行业具备稳定的业绩增长，EPS拐点明确，盈利提升可推动股价上涨。
• 行业选择：重点布局具备政策支持、景气度提升、价格敏感型的行业，如5G、特高压、光伏、风电、军工、高端设备制造、传媒游戏、生猪养殖和火电等。

关键信息

一、新基建：政策驱动下的景气提升

1. 通信5G

   • 5G是国家“十三五”和“中国制造2025”重点，2019年政策落地确定性强。
   • 5G牌照发放加速，产业链受益，重点关注设备商、IDC、SIP话机等。
   • 历史经验表明，3G、4G牌照发放期间相关行业均实现估值提升。

2. 新能源：特高压、光伏和风电

   • 特高压：2019年重点推进，主设备公司业绩有望提升。
   • 光伏：受“531新政”影响，行业进入低谷，但平价上网政策将推动行业复苏。
   • 风电：受益于政策支持和竞价上网机制，行业景气度持续提升，设备龙头有望受益。

3. 人工智能、工业互联网及物联网

   • 国家层面出台多项政策支持，行业处于实质性发展阶段。
   • 物联网市场规模突破1万亿元，年增长率超20%。
   • AI和工业互联网政策密集，技术进步与产业应用加速。

4. 高铁轨交

   • 国家加大基建投资，轨交项目密集开工，2019年投产新线目标大幅提升。
   • 高铁建设对经济增长和民生改善具有重要推动作用。

二、新产业：景气成长，稳定向上

1. 军工

   • 军工板块受益于军品订单增加和国企改革推进，盈利改善明显。
   • 2019年盈利有望继续好转，关注主机厂、分系统、零部件等子行业。

2. 高端设备制造

   • 国产化替代是核心逻辑，政策支持长期存在，行业具备成长潜力。
   • 关注通用设备、半导体设备、新能源车等细分领域。

3. 传媒游戏

   • 版号解冻带动行业复苏，游戏公司产品周期与政策边际改善叠加，盈利和估值有望提升。
   • 传媒行业具备较好的现金流回报能力。

三、新周期：把握价格波动预期下的投资机会

1. 生猪养殖

   • 猪周期有望在2019年年中到来，非洲猪瘟和调运限制推动去产能。
   • 生猪价格回升将带动养殖企业利润提升，同时利好上游饲料和疫苗板块。

2. 火电

   • 煤价下行推动火电企业毛利率提升，关注一线龙头公司。
   • 煤炭需求受经济下行影响，供给端宽松，煤价下行概率较高。

逆周期行业相关子行业及个股汇总

风险提示

1. 经济下行压力持续发酵：可能导致“逆周期”行业基本面反转不及预期。
2. 政策落地不及预期：政策是行业股价“逆周期”表现的重要催化因素，但存在政策未能有效落地的风险。

投资评级说明

• 买入：相对市场基准指数收益率15%以上

• 增持：相对市场基准指数收益率5%~15%

• 中性：相对市场基准指数收益率在-5%~+5%之间

• 减持：相对市场基准指数收益率在-5%以下

• 行业投资评级：

  • 看好：相对市场基准指数收益率5%以上
  • 中性：相对市场基准指数收益率在-5%~+5%之间
  • 看淡：相对市场基准指数收益率在-5%以下

免责声明

本报告仅供参考，不构成投资建议。投资者应自行判断，风险自担。