20220110-国元期货-油脂油料周报_天气升水提振油粕_市场等待USDA报告指引_16页_2mb

国元期货研究咨询部：2022年1月10日油脂油料市场分析总结

一、核心内容概述

本报告分析了2022年1月10日前后油脂与油料市场的走势、供需情况及套利机会，主要围绕豆粕、豆油、棕榈油、菜油和菜粕展开。整体来看，市场受到南美天气、美联储政策、USDA报告预期以及国内库存等因素影响，呈现震荡格局，投资者需密切关注天气变化及报告发布。

二、主要观点与市场分析

1. 豆粕市场

• 市场走势：元旦节后，市场交易焦点仍集中在南美天气，巴西干旱扩大导致单产及产量调低，天气升水提振美豆盘面，但巴西大豆出口窗口挤压美豆出口，限制市场上涨空间。
• 国内情况：国内豆粕基本面支撑不足，部分下游企业节前备货完成，需求端驱动有限。
• 操作建议：连粕外强内弱，高位震荡为主，关注下周USDA报告指引及3300元/吨阻力位突破情况。

2. 油脂市场

• 市场走势：油脂市场受天气影响明显，马棕产量减少及南美干旱推高美豆价格，支撑油脂盘面。
• 国内情况：国内油脂库存仍处于低位，支撑盘面。但菜油受四川抛储影响走弱，价格存在修复预期。
• 操作建议：油脂支持盘面看多逻辑，跟随外盘明显，空头慎入，关注下周MPOB报告及盘面前高突破情况。

3. 套利机会

• 油粕比：05合约油粕比小幅回归后再度反弹，可考虑布局做空。
• 豆棕价差：05合约豆棕价差处于历史低位，但在马棕复产信号到来前仍有下滑可能，关注做多机会。
• 豆菜粕差：美豆丰产与加拿大菜籽减产的博弈致使豆菜粕差持续走低，南美天气升水助推其小幅回归，可关注做多机会。
• 豆菜油差：四川菜油抛储导致豆菜油差回落，但菜油基本面支撑坚挺，阶段性看待回调，不建议追空。

三、期货行情

四、现货价格

1. 豆粕现货价格

• 本周均价：3583元/吨
• 区域价格：沿海区域油厂主流价格在3500-3530元/吨，较上周上涨20-60元/吨。

2. 油脂现货价格

• 豆油：国内豆油现货主流报价区间9540-9830元/吨，周内均价参考9770元/吨。
• 棕榈油：国内棕榈油价格偏强运行，周涨130-170元/吨不等，全国均价约9880元/吨。

五、供需面分析

1. 国外供需

• 巴西大豆：未来两周干旱面积扩大，单产及产量调低，出口预期下调至8400万吨。
• 阿根廷大豆：种植进度有所提高，但单产调低，出口仍受天气影响。
• 马棕：12月产量环比减少11.38%，出口量减少5.11%-6.9%，市场对MPOB报告偏多。

2. 国内供需

• 大豆进口：12月预计到港828.75万吨，1月预计708.5万吨，2-3月预计670-660万吨。
• 油厂开机率：本周开机率为50.82%，实际压榨量为146.2万吨，较预期低。
• 库存情况：豆粕库存60.6万吨，较上周减少9.23%；豆油库存81.94万吨，环比减少0.27%；棕榈油库存46万吨，环比减少5.54%。

六、套利策略

• 豆粕：豆粕1-5价差相对坚挺，但有小幅回落趋势。
• 豆油与棕榈油：1-5月间价差下行趋势明显，且已处历年高位，有回归预期。
• 豆菜粕差：受南美天气升水影响，小幅回升，可关注做多机会。
• 豆菜油差：受四川抛储影响回落，但基本面支撑强，阶段性看待回调。

七、期权市场

• 豆粕期权：成交量和持仓量显示市场对豆粕的多空情绪有所分化，需关注波动率变化。
• 棕榈油期权：成交量和持仓量变化反映市场对棕榈油价格波动的预期，关注隐含波动率期限结构。

八、关键信息

• 天气影响：南美干旱、马棕洪涝、巴西出口预期下调等天气因素对油脂油料价格产生明显影响。
• 美联储信号：偏鹰派信号对大宗商品市场形成压力。
• USDA报告：市场等待下周报告指引，重点关注美豆产量及出口数据。
• 国内库存：油脂油料库存低位运行，支撑盘面。
• 终端需求：豆粕终端需求受生猪养殖利润下滑影响有限。

九、风险提示

• 市场存在天气变化、政策调整及供需波动等不确定性因素。
• 投资者需根据自身情况谨慎操作，避免盲目跟盘。

十、联系方式

• 全国统一客服电话：400-8888-218
• 总部地址：北京东城区东直门外大街46号天恒大厦B座21层
• 合肥分公司：合肥市蜀山区金寨路91号立基大厦A座六楼
• 福建分公司：福建省厦门市思明区莲岳路1号2204室
• 大连分公司：大连市沙河口区会展路129号国际金融中心A座期货大厦2407、2406B
• 西安分公司：陕西省西安市雁塔区二环南路西段64号凯德广场
• 上海分公司：中国（上海）自由贸易试验区民生路1199弄1号楼3层C区
• 合肥营业部：合肥市庐阳区国轩凯旋大厦四层
• 郑州营业部：郑州市金水区未来路69号未来大厦1410室
• 青岛营业部：青岛市崂山区秦岭路15号1103室
• 深圳营业部：深圳市福田区园岭街道百花二路48号二层
• 杭州营业部：浙江省杭州市滨江区江汉路1785号网新双城大厦4幢2201-3室
• 通辽营业部：内蒙古通辽市科尔沁区建国路37号世基大厦12层

十一、重要声明

本报告中的信息均来源于公开可获得资料，国元期货力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。