20230409-国元期货-油脂油料期货周报_油粕板块驱动有限_等待USDA供需报告指引_15页_1mb

国元期货油粕板块分析总结

核心内容

本报告由国元期货研究咨询部发布，日期为2023年4月9日，主要分析了油粕板块近期的市场动态、供需变化及操作建议。报告涵盖了全球及国内的油脂油料供需情况、成本及压榨利润、期货及现货价格走势，并提供了相关套利分析和期权统计信息。

主要观点

1. 油粕板块驱动有限，等待USDA供需报告指引

• 全球大豆消息面：近期多空消息交织，美豆出口销售下滑叠加机构上调巴西大豆产量预测，导致利空情绪抬头。
• 国内大豆供应：油厂因到港延迟导致开机率维持低位，进口大豆通关速度偏慢，库存连续第二周下降。预计4-5月份将大量到港，库存将有所上升。
• 豆粕需求：生猪养殖利润率仍为负值，豆粕需求后劲不足。
• 操作建议：重点关注周三凌晨的USDA月度供需报告，豆粕2305合约参考区间3450-3700，菜粕2305合约参考区间2700-2950。

2. 油脂供需面变化不大，价格缺乏上行动能

• 油脂价格走势：近期油脂价格缺乏上行动能，现货价格集体下跌。
• 棕榈油成本：棕榈油进口成本上涨，国内库存预期居高。
• 豆油库存：受油厂开机率偏低影响，豆油库存未见显著增加。
• 操作建议：豆油2305合约参考区间8000-8500，棕榈油2305合约参考区间7200-8000，菜籽油2305合约参考区间8500-9000。

关键信息

一、期货行情

二、现货价格

• 豆粕现货：7日沿海油厂豆粕报价跌至3760元/吨，天津、山东、江苏、广东报价均有所下滑。
• 油脂现货：广州豆油均价跌至9190元/吨，24度棕榈油均价跌至7870元/吨。

三、油脂油料成本及压榨利润

• 棕榈油进口成本：截至4月6日，马来西亚棕榈油离岸价为985美元/吨，进口成本价为8342元/吨，较上周上涨403元/吨。
• 大豆利润：美湾及巴西大豆盘面利润均有所回落，部分月份利润有所回升。

四、国外油脂油料供需面

4.1 大豆供需情况

• 美国大豆压榨：2023年2月美国大豆压榨量高于市场预期，为1.769亿蒲。
• 美国豆油库存：2月底美国豆油库存高于市场预期，为23.62亿磅。
• 巴西大豆产量：两家机构上调2022/23年度巴西大豆产量预估，预计达到1.537亿吨。
• 巴西大豆出口：3月巴西大豆出口量达1320万吨，同比增加8.8%。

4.2 油脂供需情况

• 马来西亚棕榈油：3月产量环比增长2.27%，出口环比增长24%-32%。
• 印尼棕榈油：4月上半月毛棕榈油参考价格下调，税费保持不变。

五、国内油脂油料供需面

5.1 大豆进口情况

• 1-2月大豆进口：1617.3万吨，同比增加223.3万吨，增幅16%。
• 5-6月进口预估：5月预计到港1100万吨，6月预计到港890万吨。
• 4月到港预估：预计825.5万吨，本月船重按6.5万吨计。

5.2 油厂开机率及压榨情况

• 第13周压榨量：148.43万吨，开机率42.9%。
• 第14周预估压榨量：159.51万吨，开机率预计升至46.1%。

5.3 油脂油料库存情况

• 大豆库存：第13周全国主要油厂大豆库存为279.13万吨，较上周减少27.7万吨。
• 豆粕库存：第13周豆粕库存为50.87万吨，较上周减少5.85万吨。
• 豆油库存：全国重点地区豆油商业库存约64.18万吨，较上周减少1.29万吨。
• 棕榈油库存：全国重点地区棕榈油商业库存约93.93万吨，较上周减少3.88万吨。

5.4 豆粕终端供需情况

• 生猪供应：规模企业完成上月进度，部分存在超卖现象，4月份出栏计划微降。
• 消费端：清明节前备货支撑有限，屠企宰量短暂提升，但消费端未实质性回暖。
• 豆粕需求：整体供强需弱，价格延续偏弱震荡，7元保卫战或将上演。

操作建议与市场展望

• 豆粕：关注USDA报告，操作区间参考3450-3700。
• 菜粕：操作区间参考2700-2950。
• 豆油：操作区间参考8000-8500。
• 棕榈油：操作区间参考7200-8000。
• 菜籽油：操作区间参考8500-9000。

套利与期权分析

• 套利分析：活跃合约品种间套利情况需结合图表分析。
• 期权统计：豆粕及棕榈油期权成交量和持仓量对比见图表10和图表11。

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附注

• 本报告数据来源：Wind、国元期货、Mysteel农产品网、USDA、MPOA、SPOMMA、ITS、AmSpec Agri、ANEC、Safras & Mercado等。
• 图表内容见文中附图。