20131225-国金证券-2014年券商集合理财投资策略报告_顺应市场灵活配置_把握结构性投资机会_15页_1mb

报告摘要

券商集合理财行业2013年回顾与2014年投资策略总结

核心内容概览

2013年是券商集合理财产品发行数量显著增长的一年，全年共发行795只产品，其中64只因未披露信息暂未分类。固定收益类产品占主导地位，占比接近70%，股票对冲策略中的多空对冲型产品也大幅增加，共计设立37只。分级产品发展迅速，种类多元化。整体来看，券商集合理财产品业绩普遍优于市场，其中多头策略等高风险品种表现突出。

2014年宏观经济将面临总需求三驾马车增速放缓、货币政策中性偏紧，全球经济增速预计与2013年持平或略低，风险点仍然存在。A股市场在改革背景下，将延续结构分化格局，新兴成长板块具有长期配置价值。建议投资者在选择产品时，关注结构性机会，灵活配置，兼顾风险与收益。

2013年券商集合理财产品发行概况

产品数量：全年共发行795只券商集合理财产品，其中64只暂未分类。
产品类型：
- 固定收益类产品：占据近70%市场份额，包括债券型、货币型及创新型产品。
- 股票对冲策略型产品：发行数量位居第二，特别是多空对冲型产品。
- 分级产品：发展迅速，种类多元化，满足不同风险偏好的投资者需求。
发行趋势：
- 上半年发行数量持续增长，5月份达到顶峰。
- 6月新基金法实施后，发行数量下降并趋于平稳。

2013年券商集合理财产品业绩表现

大集合产品：
- 262只产品，224涨38跌，平均收益6.87%。
- 多头策略产品表现最佳，东方红5号、招商智远成长、东方红4号、中银中国红稳定价值涨幅均在40%以上。
- FOF型产品表现良好，广发增强优选4号、浙商汇金1号等排名靠前。
- 债券型、货币型、保本策略等稳健型产品收益相对较低。
小集合产品：
- 84只产品，74涨10跌，平均收益8.10%。
- 多头策略产品表现突出，东方红公益、东方红先锋6号等涨幅在30%以上。
- FOF、多空对冲等产品也有不错表现。

券商管理人业绩分析

大集合管理人：
- 东方证券、光大证券、国泰君安证券排名靠前，东方证券表现最佳。
- 招商证券、中金公司、海通证券、国信证券等管理人平均业绩好于同业。
小集合管理人：
- 东方证券、东海证券表现优异，东方证券在小集合中亦表现最佳。
- 申银万国证券、浙商证券等也有良好表现。
- 国联证券为唯一一家小集合产品收益为负的管理人。

风险收益特征分析

大集合：
- 多头策略产品中，中银中国红稳定价值、东兴2号、中金安心回报、光大阳光6号、招商智远成长等风险调整后收益较好。
- FOF型产品中，广发增强优选4号、浙商汇金1号等表现突出。
小集合：
- 多头策略产品中，华西证券金网1号、东方红先锋5号、东方红先锋6号等风险调整后收益为正。
- FOF、复合策略、市场中性策略等产品也有不错表现。

2014年宏观经济形势

内部环境：
- 改革力度加大，经济增速放缓，货币政策保持中性偏紧。
- 投资、消费、出口三驾马车增速放缓，面临结构性调整。
外部环境：
- 全球经济增速预计与2013年持平或略低，风险点依然存在。
- 美国货币政策正常化，欧元区经济复苏缓慢，新兴市场面临资本外逃和通货膨胀压力。

2014年A股市场展望

高利率压制估值：资金市场利率水平高位震荡，A股估值短期难以系统性提升。
改革带来结构性机会：成长板块具有长期配置价值，建议关注主题投资和结构分化。
重点行业：智能建筑、金融IC卡、医疗服务、环保、传统制造业转型升级、“新能源、高端装备制造、新材料”等板块。

2014年券商集合理财产品投资策略

总体思路：顺应市场，灵活配置，把握结构性机会，兼顾风险与收益。
产品推荐：
- 多头策略：中银中国红稳定价值、招商智远成长、光大阳光6号、东方红公益。
- FOF型产品：浙商汇金1号、东方红基金宝。
- 量化对冲套利产品：东方红新睿2号、东方红新睿3号。
- 稳健型产品：债券型、货币型、保本策略及分级产品中的稳健类份额。