20180724-申万宏源-跨境通-002640.SZ-核心竞争力不断强化_汇率贬值优化出口环境_维持买入__3页_604kb

跨境通 (002640) 投资分析总结

核心内容概述

本报告发布于2018年07月24日，针对跨境通（股票代码：002640）的投资评级及公司基本面进行了全面分析。报告维持“买入”评级，认为公司在跨境电商领域具备核心竞争力，经营质量持续改善，现金流向好，估值具有吸引力。

主要观点

1. 公司核心竞争力强化

• 大数据应用：公司深耕数据算法，自主研发ERP、WMS系统，提升后端效率，持续优化技术体系。
• 物流仓储体系：不断优化核心线路，拓展国际专线，降低物流成本，提升配送时效。肇庆仓库项目推进迅速，配备高效自动化设备。
• 人才团队建设：岗位胜任率提升，内部考核与激励机制逐步成熟，团队架构不断完善。

2. 外汇环境与贸易战影响

• 人民币贬值利好出口：跨境电商出口产品以美元计价，人民币贬值增强了出口产品的性价比优势。
• 汇兑损益改善：公司开展外币经济业务，人民币贬值可能带来一定的业绩弹性。
• 贸易战影响有限：2000亿美元清单对2017年公司美国市场销售收入影响仅为1.99%，且公司主要通过国内直邮方式规避关税。

3. 经营质量与财务表现

• 经营性现金流改善：2018年一季度TTM经营性现金流转正，达到2630万元，显示公司造血能力逐步增强。
• 库存管理优化：2017年末存货同比增长50.8%，但增速低于收入增长，库存规模得到有效控制。库龄三个月以内存货占比超60%，动销情况良好。
• 盈利预测乐观：预计2018-2020年EPS分别为0.79元、1.14元、1.52元，对应PE分别为19倍、13倍、10倍，PEG低于0.5，估值明显偏低。

关键信息

股票数据

• 收盘价：15.04元
• 一年内最高/最低：24.78元 / 13.55元
• 市净率（PB）：3.8倍
• 息率：0.35%
• 流通A股市值：147.63亿元
• 上证指数 / 深证成指：2905.56 / 9465.80

基础数据

• 每股净资产：3.97元
• 资产负债率：48.15%
• 总股本 / 流通A股：15.58亿股 / 9.82亿股
• 流通B股 / H股：无

投资要点总结

• 投资者开放日活动：公司展示了在服装业务、仓储管理及技术体系方面的成果，凸显其在行业内的长期积累。
• 财务数据表现：
  • 营业收入：2017年达140.18亿元，2018年一季度为46.22亿元，预计2018年为248.67亿元，同比增长77.4%。
  • 净利润：2017年为75.1亿元，2018年一季度为26.3亿元，预计2018年为122.5亿元，同比增长63.1%。
  • 毛利率：从2017年的49.8%逐步下降至2020年的39.2%，反映成本控制与规模效应。
  • ROE：2017年为15.43%，预计2018年为20.00%，2020年达23.10%，显示盈利能力增强。

证券分析师信息

• 分析师：王立平（A0230511040052）
• 联系方式：wanglp@swsresearch.com

联系人信息

• 陈泽人：(8621)23297818×7293，chenzr@swsresearch.com

机构销售团队联系人

投资评级说明

• 股票评级：
  • 买入：相对市场表现强于20%；
  • 增持：相对市场表现强于5%-20%；
  • 中性：相对市场表现波动在-5%至+5%之间；
  • 减持：相对市场表现弱于5%。
• 行业评级：
  • 看好：行业表现强于市场；
  • 中性：行业表现与市场持平；
  • 看淡：行业表现弱于市场。
• 基准指数：沪深300指数

法律声明

• 本报告仅限申万宏源证券研究所有限公司客户使用。
• 报告内容仅供参考，不构成投资建议。
• 投资有风险，入市需谨慎。