20181019-申万宏源-跨境通-002640.SZ-倡议增持承诺保底_行业洗牌利好龙头_维持买入__3页_632kb

跨境通（002640）商业贸易分析总结

核心内容

跨境通（002640）作为跨境电商行业的重要企业，其在2018年展现出强劲的发展势头和良好的财务表现。公司管理层通过倡议员工增持股票并承诺保底收益，展现了对公司未来发展的坚定信心。同时，公司在物流体系、技术平台和全球仓储建设方面持续投入，进一步强化了其核心竞争力。

主要观点

• 高管倡议增持：公司董事长杨建新和副董事长兼总经理徐佳东倡议员工增持股票，并承诺在2018年11月18日至2020年11月18日期间保障20%的收益，彰显了管理层对公司业绩增长的信心。
• 行业洗牌利好龙头：美国退出万国邮联可能提升跨境电商中小卖家的成本，而跨境通凭借自建物流专线和高效运营模式，有望在行业洗牌中脱颖而出。
• 财务稳健性提升：公司2018年H1净利润同比增长61%，预计全年净利润增长50%-80%，显示出良好的盈利能力。EPS预测为0.77/1.01/1.29元，对应PE为12/9/7倍，估值处于低位。
• 业务扩张与效率提升：公司自有网站Gearbest和Zaful访问量增长显著，技术团队不断壮大，全球仓储体系扩展至20个国家，业务规模持续扩大。
• 投资评级维持“买入”：基于公司良好的基本面和未来增长潜力，申万宏源研究维持“买入”评级，认为其是高成长、低估值的龙头企业。

关键信息

市场数据（2018年10月18日）

• 收盘价：9.54元
• 一年内最高/最低价：21.65/8.91元
• 市净率：2.1
• 息率：0.56
• 流通A股市值：9403百万元
• 上证指数/深证成指：2486.42/7187.49

基础数据（2018年06月30日）

• 每股净资产：4.53元
• 资产负债率：41.10%
• 总股本/流通A股：1558/986百万
• 流通B股/H股：-/-

投资要点

• 物流优势：环球易购已建设百余条跨境物流专线，95%以上发往美国的货物通过自建专线和快递商投递，物流时效为7-8天（东岸）和4-6天（西岸），妥投率高。
• 技术投入：研发人员占比达17.9%，持续完善技术体系。
• 仓储建设：2018年中报显示，公司已建成61个海外仓，覆盖20个国家，仓储面积达31万平方米。
• 盈利预测：预计2018-2020年EPS分别为0.77/1.01/1.29元，净利润增长分别为59.92%、30.72%、28.45%。

财务数据及盈利预测

行业与市场前景

• 行业趋势：跨境电商行业进入强者恒强阶段，行业集中度提升，龙头公司优势明显。
• 公司定位：跨境通具备“本地化、平台化”优势，有望成为千亿销售额的领军企业。
• 投资评级：维持“买入”评级，预计未来6个月相对沪深300指数将有优于市场表现。

风险提示

• 汇率波动：公司业务涉及跨境交易，汇率波动可能影响利润。
• 行业竞争加剧：随着美国退出万国邮联，行业竞争可能加剧，需关注中小卖家的应对策略。
• 政策风险：国际物流政策变化可能对公司的运营模式和成本结构产生影响。

信息披露与联系方式

• 证券分析师：王立平（A0230511040052），邮箱：wanglp@swsresearch.com
• 联系人：陈泽人，电话：(8621)23297818×7293，邮箱：chenzr@swsresearch.com
• 机构销售团队：
  • 上海：陈陶，电话：021-23297221，邮箱：chentao1@swhysc.com
  • 北京：李丹，电话：010-66500610，邮箱：lidan4@swhysc.com
  • 深圳：谢文霓，电话：021-23297211，邮箱：xiewenni@swhysc.com
  • 综合：朱芳，电话：021-23297233，邮箱：zhufang2@swhysc.com

投资评级说明

• 证券评级：
  • 买入（Buy）：相对强于市场表现20%以上；
  • 增持（Outperform）：相对强于市场表现5%~20%；
  • 中性（Neutral）：相对市场表现-5%~+5%之间；
  • 减持（Underperform）：相对弱于市场表现5%以下。
• 行业评级：
  • 看好（Overweight）：行业超越整体市场表现；
  • 中性（Neutral）：行业与整体市场表现基本持平；
  • 看淡（Underweight）：行业弱于整体市场表现。

法律声明

• 本报告仅供申银万国证券研究所有限公司客户使用，不构成投资建议。
• 本报告基于公开信息撰写，不保证信息的准确性或完整性。
• 投资者应自主作出决策并承担风险。
• 本报告版权归申银万国证券所有，未经书面授权不得复制或分发。

图表说明

• 附有股价与大盘对比走势图（图片链接：images/6d0e4582fa72c7b67edf9f4b218edaf4ef15742679f35a85a7bf1624c31118f5.jpg）。
• 财务数据与盈利预测表格详细列出了公司各年度的财务表现和未来预测。

以上总结涵盖了跨境通（002640）的市场表现、财务数据、投资要点、行业前景及法律声明等关键信息，便于快速理解公司当前状况与未来潜力。