20180828-西南证券-跨境通-002640.SZ-新平台促业绩大增_经营改善稳固龙头地位_8页_1mb

报告摘要

跨境通2018年半年报点评总结

核心内容

跨境通（002640）在2018年上半年实现了显著的业绩增长，营业收入达到98.7亿元，同比增长77.2%，归母净利润为5.1亿元，同比增长61.0%。剔除优壹电商并表影响后，原有业务营收增长29.8%，净利润增长15.9%。公司通过跨境电商出口和进口业务的协同发展，推动业绩增长，同时在自有品牌建设和研发方面持续投入，增强了其核心竞争力。

主要观点

业绩增长显著：公司2018年上半年营业收入和归母净利润均实现大幅增长，主要得益于跨境电商业务的扩张和优壹电商的并表。
业务结构优化：公司原有业务收入占比提升，毛利率和费用率有所改善，显示经营效率提升。
跨境电商出口业务强劲：出口业务实现营收70.7亿元，同比增长44.0%，其中自营渠道占比52.1%，第三方平台占比47.9%。
跨境电商进口业务增长迅速：进口业务实现营收28.5亿元，同比增长77.8%，主要受益于优壹电商的并表。
自有品牌建设成效显著：公司重点打造GearBest、ZAFUL、Rosegal、Mpow等品牌，其中GearBest和ZAFUL分别位列“2018年中国出海品牌五十强”第22名和第34名。
研发投入持续增长：公司2018H1研发投入同比增长15.3%，研发人员占比达17.9%，提升了运营效率和业绩表现。
盈利预测乐观：预计2018-2020年公司归母净利润分别为11.6亿、15.9亿和21.2亿，对应PE分别为18倍、13倍和10倍，首次覆盖给予“增持”评级。

关键信息

财务数据

指标/年度	2017A	2018E	2019E	2020E
营业收入（百万元）	14017.90	22965.19	31029.51	40360.18
增长率	64.20%	63.83%	35.12%	30.07%
归属母公司净利润（百万元）	750.99	1156.42	1589.61	2124.43
增长率	90.72%	53.99%	37.46%	33.64%
每股收益 EPS（元）	0.52	0.81	1.11	1.48
净利润率	5.47%	5.14%	5.23%	5.37%
ROE	15.58%	19.69%	21.96%	23.47%
PE	28	18	13	10
PB	4.32	3.55	2.89	2.31